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因此，我抛出了二百万蒲式耳小麦，价格又下跌得更多。几天之后，市场的走向确实强迫我又卖出 二百万蒲式耳，价格下降得更厉害，又过了几天，麦价开 始暴跌，一蒲式耳跌了六美分，而且还在跌。伴随着短暂的回稳，又不断下跌。
这时，我没有听从预感。没有人向我透露消息。是我对市场习惯的专业的看法带来了利润，这种观点来自于我多年 的经商经验。我钻研，因为我的事情是投资。股价行情记录证明我思路正确，我的职责就是要增加投资。我这样做了，事情就是这样。
我发现在这种交易中，经验能给你带来稳定的利润，而观 察是最好的市场信息提供者，某一种股票的行情是你一直 需要了解的。你要观察它，经验告诉你，通过对通常情况 稍作变通，即可获取利润。例如，我们知道所有的股票并 不是以一种方式流动，但是所有的股票在多头市场上要上 涨，在空头市场上要下跌。这是操作中的普遍现象。这是 自己给自己的消息中最普通的一种，证券交易所对此十分 清楚，把它传递给任何对此没有思考过的顾客。我指的是 ，对交易那些股票的建议，这些股票在同一种类中滞后于 其他股票。因此，如果美国钢铁公司股票上涨，那么从逻辑上推断，克鲁斯贝尔，瑞帕布里克，还有贝斯尔蒙股票 就要跟着上涨，这只是时间上的问题。交易条件和前途将 随着这一组中的所有股票而看好，市场的繁荣应该由所有 股票分享。从理论上讲，这是被无数次经验证明了的，在市场上每种股票都有看好的时候，公众要买甲钢铁公司的 股票，因为它没有上涨，而乙钢铁公司的股票和丙钢铁公司的股票上涨了。
即使在多头市场，如果某种股票的走向与这种市场不相称 ，我都从不买进。有时候，我在那种不容置疑的多头市场 期间买进一种股票，结果发现同一类股票中的其他股票不 是涨势，于是我就抛出这种股票。为什么？经验告诉我同 那种我称之为明明白白的群体倾向相违背是不明智的。我 不能只依赖确定的东西，必须推测各种可能性，并且预见 它们。有一个经纪老手曾对我说：“如果我正沿着一条铁 轨走，并且看见火车以每小时六十英里的速度向我开来， 我是继续沿着铁路走吗？我的朋友，我横跨一步躲开它。 我也并不因为这点聪明谨慎就沾沾自喜。”
去年，在整个多头市场正常运行之后，我注意到有一种股 票与其同类的其他股票不协调，虽然除此之外这类股票与 上市的其他种类协调。我做多头买进相当大数量的布莱克。伍德汽车股票。大家都知道这家公司生意正红火。每天涨 幅都在一到三点之间，公众吃进愈来愈多。这自然把注意力引到这类股票上，各种各样的汽车公司股票开始上涨。 然而，其中有一种却持续地滞后，那就是切斯特公司的股票。它滞后于其他股票，因此不久就引起人们私下议论。 人们拿切斯特的低价及其疲软去和布莱克伍德汽车和其他 汽车公司的上升趋势和活跃相比较，因此顺理成章地去听 从那些打探和提供内部消息的人以及自作聪明的人的胡言 乱语，并开始买进切斯特股票，他们认为它很快就会和同 类股票中的其他股票一起上涨。
切斯特股票价格并没有因为公众买进就上涨，事实上它下跌了。考虑到在这类股票中布莱克伍尔德汽车是上涨的领 头股票之一，把它推向多头市场就轻而易举了，后来我们只是听说在对各种各样汽车和创纪录的产量的需求推动下 ，这股票涨幅不错。
事情再明显不过，切斯特内幕集团当时并没有做任何在上涨期间内幕集团该干的事情。这样平常的事都没有做可能 有两个理由。也许是内幕人士因为希望在上涨之前积聚更多的股票而没有把价格推上去。但是如果你分析一下切斯 特股票的交易量和特点，就会觉得这是站不住脚的理由。 另一个理由是他们没有抬高是因为如果抬高，就担心卖不出去。
当那些应该需要股票的人不想买进时，为什么我又该买进 呢？我估计无论其他汽车公司多么繁荣，卖出切斯特的股 票是必然的事。经验告诉我要提防买那种拒绝跟随同类领 头股的股票。
我很容易就证实这样的事实，对于切斯特股票不但没有内 部的买进，而且竟然有内部卖出。还存在其他不买切斯特 股票的征兆，虽然我所想得到的是它不连贯的市场行为。 又是行情记录暗示了我，那就是为什么我卖空切斯特股票 的原因。
这之后不久的一天，这支股票暴跌。后来，可以说是从官方渠道得知，由于清楚地知道公司不景气，内部人员一直在卖出股票。就像通常一样，股价下跌后原因就泄露了。
可是那警示是在下跌之前到来的。我并不留意下跌，我只留意警示，我不知道切斯特怎么了，我也没跟着预感。我只是觉得一定有什么不对头。
有一天，我们从报纸上得到消息说圭亚那金矿令人吃惊地变化。在场外交易中以五十点或接近五十点卖出后，这支股票列在股市交易价目表上。开始大约是三十五点，然后 下跌，最后跌破二十点。
此时，我绝不会把这种下跌称为令人吃惊了，因为完全在 预料之中，要是有疑问，可以了解一下该公司的历史，许 多人都知道它的情况。
人们是这样告诉我的：这个辛迪加 是由特别有名气的六个资本家和一家名望很大的银行组成 。其中一个成员是贝尔岛开发公司的老板，这个公司贷款 给圭亚那公司一千多万美元现金，作为回报收到一些契约 和圭亚拉金矿公司一百万股总股份中的二十五万股。这种股票以支付某一股息为基础上市，而且作了大肆渲染。
贝尔岛公司的人想把其拥有的股票兑现，就召集银行家讨论 他们的二十五万股份，银行家们就着手安排卖出这些股票 ，同时也卖出一些他们自己的股票。他们想把这一市场操 作委托给一位内行去干，酬金是这二十五万股股份以高于 三十六点卖出所获利润的三分之一。我知道，这个协定拟 定了并准备签字，但是在这最后关头银行家们决定由他们 自己操作以节省这笔酬金。因此他们组织了一个内部团体 。银行家们要求贝尔岛公司的二十五万股股份以三十六点 成交。可是却以四十一点上市。即，内部团体在付给了自己的银行同事五点利润后开始操作。我不知道他们是否知道这点。
很显然，对于银行家来说这种操作是顺理成章的事情。市场转为多头市场，圭亚拉公司所属这类股票中的股票均处在股市领先地位。圭亚拉公司获得巨额利润，支付了定期 股息。这种情况以及股票发行人的强力宣传使公众认为圭 亚那金矿是值得投资的一种股票。我了解到大约有四十万 股股份一路上涨到四十七点而卖出去了。
这个圭亚那金矿股票价格上涨。可是很快股价就下滑了。 它下跌了十点。如果当时该股的承销商还在发售股票时， 这是正常的。
不过，很快华尔街上传说，情况并不令人满 意，投资该股与承销商对该股的期望值不符。当然，后来股价下挫的原因清楚了，可就在这原因明了之前，我得到提醒。
我就着手考查圭亚那公司的市场反应。这种股票的 表现情况几乎和切斯特汽车公司股票完全一样。于是我抛 出了圭亚那公司股票。
价格下跌了。我又再抛出更多股票 。价格仍然很低。这种股票在重蹈切斯特和我记得的十多种不活跃股票的历史覆辙。
行情记录明白地告诉我有问题 ，问题就是内部人员不买进，内部人员很清楚自己为什么不在多头市场买进自己的股票。从另外一方面看，不知缘 由的公众正在买进，因为他们认为以四十五点或者再高一 些抛出会获利，以三十点或更低价买进很划算。而且仍然 支付股息。股票是一种讨价还价的交易。
接着传来消息。就像通常的重要市场消息一样，在公众知 道之前，我就了解到了。但是，对这家公司开出贫瘠的岩石而不是富有的金矿报道的证实只是给我提供了内部人员过早就抛售该股的理由。听到这个消息我本人没有抛出。 因为很早以前我就抛出了，凭着股票的运行情况。我对股 票运行情况的关注并不带有哲理性。我是个交易商，因此 就待寻找内部收购迹象。但还没有这种迹象。我不必知道 为什么在下跌时内部人员不充分考虑去买这种股票。了解 到他们的市场计划没有包括促使股价上涨操作就足够了。 这一点就足以使得他们的卖空势在必行。公众买下了差不 多五百万股股份，在股票所有权上带来的唯一变化可能就 是，从一伙怀着停止损失的希望抛出股票的无知的公众手 里转到另一伙怀着发财希望可能买进股票的无知的公众手 里。
我对你讲这些并不是想就公众买进圭亚那公司股票而亏本 或者我做空获得了利润而进行说教，我是想强调研究一类 股票的运行情况是多么重要。而且从中获得的教益又是在 多大程度上被那些没有得到充分训练的大大小小的交易商 忽略，行情记录不仅仅是在股票市场上向你发出警告。在期货市场它照同样如此。
在棉花期货交易中我有过一个十分有趣的经历。当时我在 做空头，平缓地抛出。与此同时，我抛出了五万包棉花。 这笔股票交易赚了，却忽视了棉花期货了。后来，我了解 到的第一件事就是我那五万包棉花损失二十万美元。我说 过，期货交易十分有趣，而且我以前干得十分漂亮，因此 我不想就此罢手。只要一想到棉花，我就这样想：“我将 等待一个反弹机会，到时再平仓。”在我刚刚决定捞回损 之前，价格会反弹了，然后又上涨得比以前更高。因此， 我又决定再等一会儿，我要重新进行期货交易，要集中精 力去干。最后，�