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证券交易法令和情势已经变了，丹尼尔？朱鲁（ Daniel Drew ） 或小雅各（Jacob little） 或古德（Jay Gould ） 在50 到70年前能做的事情，即使是精确详细的事迹，也没有什么听的价值了。今天的作手不必考虑这些前辈所做的事情，或是考虑他们怎么这样做，就好比西点军校的学生不必学习古人的箭术，才能增加实用的弹道学知识。
另一方面，研究人性因素总是会有好处，例如：为什么人这么轻易相信自己希望相信的事情？为什么他们让自己其实是鼓励自己一一受贪心的影响，或是受一般人粗心大意、斤斤计较的影响。恐惧和希望始终是相同的，因此，研究投机客的心理，其价值始终如一。
武器会改变，但是战略还是战略，无论在纽约证券交易所，还是在战场上，都是这样。我认为对于整个情形最能执简御繁的话，是汤玛斯？伍罗克（Thomas F。 Wood lock） 所说的， 他说〃股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。“
在景气发烧的时候，投入股市的一般股友数量达到最高峰。聪明巧妙根本没有必要，因此在这种时候，浪费时间去讨论炒作或投机，根本没有道理，就好像想发现同时落在对街同一个屋顶上的雨滴有什么不同一样。傻瓜总是希望不劳而获，所有景气发烧的时代，总是很轻易地勾起大家赌博的天性，这种天性是贪心和普遍繁荣勾引起的。
想轻松赚钱的人都会付出代价，确实证明不劳而获是在这个卑下的地球上找不到的东西。
起初我听到别人说旧时代的交易情形和绝招时，常常认为19世纪60年代和70年代的人，比20世纪初年的人好骗。但是我敢肯定就在那一天或隔一天，我又在报纸上，看到一些最新的骗局，或是一些空中交易号子倒闭的事情，
也看到傻瓜几百万美元的储蓄，无声无息地化为流水。
我初到纽约时，大家热烈谈论洗盘和对冲单子（wash sales and matched orders；）的事情，虽然如此，这种作法已经被证券交易所禁止了。有的时候洗盘太粗糙了，什么人都骗不过。要是有谁尝试把某支股票洗高或洗低，营业员毫不迟疑地就会说：洗盘洗得很厉害”就像我前面说过的一样，市场不只一次，出现营业员坦白指称的空中号子洗盘，也就是一支股票在片刻之间节跌2、3点，为的就是要在报价纸带上确立跌价，好把在空中交易号子里，靠着一点点保证金做多这支股票的人洗光。
至于对冲单子，用起来总是会出一些差错，因为在各家经纪商之间，很难协调一致地操作，这种作法全都违反证券交易所的法令。几年前，一位著名的做手取消了卖单，却没有取消对冲单于中的买单，结果一位不知情的营业员在几分钟之内，就把股价炒高了25点左右，他的买盘一停止，只看到这支股票用同样快的速度暴跌。
这些作法的原意是要创造交易热络的表像。真是差劲的作法，用这么不可靠的武器。
对了，即使是最优秀的经纪商，你也不能向他透露秘密一一如果你希望他继续是纽约证券交易所会员，你就不能相信他。
不过，赋税使跟买空卖空有关的所有作法，变得远比过去昂贵多了。
字典中炒作的定义包含轧空。对了，轧空可能是炒作的结果，也可能是竞相买进的结果，例如： 1901 年5 月9 日，太平洋北部铁路的轧空显然就不是炒作。司徒兹（ Stutz ）的轧空对相关的每一个人，代价都很高昂，他们在金钱和声誉上都付出惨痛的代价。这次其实不是刻意安排的轧空。事实上，很少有几次著名的轧空，让主导轧空的人获得好处。范德比准将（ modore Vanderbilt） 两次轧空哈林（Harlem） 股票， 让他赚到大钱，
但是这个老小于从很多想要欺骗他的空头赌徒、不诚实的国会议员和市议员手中，
赚到几百万美元，确实是他应该赚的。另一方面，古德在推动西北铁路股票轧空时亏了大钱。老手白在拉卡湾那股票轧空中，赚了100万美元；
但是詹姆斯？吉恩在汉尼拔？圣乔伊（ Hanni bal& St。 J。e） 股票的交易中， 亏了100 万美元。轧空在财务上想要成功，当然要靠用比成本高的价格，出脱最初吸进的持股，而且融券余额的规模必须相当大，轧空才容易发生。
我曾经想过，为什么在半世纪前的大作手当中，轧空这么流行。他们都是能力高强、经验丰富、机警精明的人，不会像小孩一样轻易相信同辈作于安什么好心。可是他们被轧空困住的次数多得非常惊人。
一位聪明的老营业员告诉我说：所有60年代和70年代的大作手，都有一个梦想，就是主导推动一次轧空。有很多次垄断是虚荣心的结果，也有一些轧空是想要复仇。总而言之，被人指指点点，说这个人成功地轧空了某一支股票，实际上是承认他的智慧、勇敢和成就。轧
空让主导垄断的人有权高人一等。他接受同伴的喝彩当之元愧。促使这些人尽最大的力量安排轧空，原因根本不是可能得到的金钱利益。这是虚荣心在冷静的作手身上作祟。
当年狗在咬别的狗时，的确是带着轻松愉快的心情。我想我以前告诉过你，说我不只一次设法逃避被轧空的危险，这不是因为我拥有神秘的看盘灵感，而是因为我大致可以看出，什么时候买盘的性质不能轻率地放空。
我靠着普通的试盘做到这一点，当年的人一定也这样做过。老朱鲁曾经多次轧空同辈的作手，让他们为多次放空伊利股，付出昂贵的代价，他自己在伊利股上，又被范德比准将轧空，老朱鲁恳求范德比放他一马时，这位准将口气森严，引述大空头朱鲁自己说过两句万古常新的对句：
谁卖出自己没有的东西，不是买回来就是进监狱。
很少华尔街的人记得一位作手的事迹，这位作于在华尔街上引领风骚一代以上。
他能够永垂不朽，主要的原因似乎是他创造了灌水股票这个名词。大家公认爱迪生？贾乐美（ Addison G。 Jerome） 是1863 年春季公共交易所之王。有人告诉我，他的市场内幕消息被人认为跟银行里的现金一样有效。总而言之，他是一个伟大的作手，赚过几百万美元。
他生性放任，到了豪华奢侈的地步，在华尔街上拥有广大的徒众一一直到号称〃沉默的威廉〃的亨利？
吉普（ Henry Keep） 在老南方（Old Southern ） 股票轧空中， 把贾乐美的几百万美元通通轧光为止。顺便一提，吉普是州长傅劳尔（ R臼。well P。 Flower ） 的姻亲兄弟。
过去大部分的轧空中，炒作的主要手段是不让别人知道你正在轧空这支股票，别人却不断地受到诱惑，放空这支股票。因此，轧空的主要目标是同辈的专家，因为大众不喜欢作空的人。
促使这些聪明的专家放空的原因，跟今天促使他们同样放空的原因大致相同。我从自己所看过的故事当中，得知除了范德比准将轧空哈林股时，不守信用的政客卖出之外，其他专业交易者放空股票，都是因为股价太高。
他们认为股价太高的原因，是这支股票从来没有过这么高的价格，因此，这支股票高得让人无法购买，如果高得不能买进，那么卖出就很正常。这点听来相当现代化，对吧？他们想到的是价格，范德比准将想到的是价值！因此，多年之后，老前辈告诉我，说他们想要描述一贫如洗的时候，总是说〃他放空哈林股！〃很多年前，我跟古德的一位老营业员谈话，他认真地跟我保证，说古德先生不但是最不平常的人一一老朱鲁心有余悸地说〃被他碰到就是死亡！〃指的就是古德一一而且他远远胜过过去和现在的所有其他作手。
他一定是真正的金融奇才，才会有这么多的成就，这点毫元疑问。即使是相隔这么久远，我还是可以看出他拥有适应新情况的惊人能力，这一点在交易者当中非常宝贵。他毫无困难地改变攻防方法，因为他比较关心操纵股性，比较不关心股票投机。他炒作是为了投资，而不是为了使市场改变。他很早就看出要赚大钱要
靠拥有铁路，而不是在证券交易所中炒作铁路股票。
他当然利用股票市场。但是我猜这样是因为股市是最快、最容易快速轻松赚钱的地方，而且他需要几百、几千万美元，就像老柯立斯？杭廷顿（ Collis P。 Huntington） 总是缺钱， 因为他需要的钱，总是比银行愿意借给他的钱多出2 、3千万美元。有远见、没有钱，只能忧心如焚；有钱，远见就代表成就，就代表权利、代表金钱等等等等。
当然，炒作并不局限于当年的这些大人物，也有很多比较次要的作手。我记得位老营业员告诉过我一则故事，跟60年代初期的情形和道德状况有关， 他说：〃我对华尔街最早的印象印， 是第一次拜访金融区时的情形口家父在那里有些事情要办，不知道为了什么原因，他带我一起去。
我们沿着百老汇走，我记得我们在华尔街转弯，再沿着华尔街走，
就在我们走到宽街（ Broad Street） 、或者大概是拿梭街（ Nassau Street） 的时候，
来到现在信孚银行（Bankers'TlU8t pany） 大楼所在的街口， 我看到一群人跟着两个男人。
第一个男人向东走，装出不在乎的样子，他后面跟着另一个男人，这个人脸色通红， 一只手拿着帽子疯狂地挥舞，另一人都探头出来看。家父问怎么回事，有人回答了一些话， 我并没有听。我太忙着紧紧抓住家父的手， 以免人群推挤，把我俩分开。人群就像街道上常见的群众一样，一直在增加，我觉得不安；
惊异的群众从拿梭街和华尔街冲过来，也从华尔街东西两端跑来。
最后我们挤出了人群，家父跟我解释说：那个喊着〃吸血鬼〃的人是某某人。我已经忘记他的名字，但是他是纽约市里主力股的最大作手。据了解，