动。我并不是指一个 人出错时不该限制损失。
他理应如此。但这不应养成优柔寡断的处事习惯。在我的一生里 ，一直都犯错误，然而在错误中我获得了经验，积累了许多颇有 价值的“几不做”原则。我有几次赔得很惨，但总算没有一文不 名。否则，我此刻也就不在这儿了。我相信自己会有下一次机会 ，而且不重复同样的错误。我相信自己。
要是有人想在这游戏里生存，他必须相信自己，想信自己的判断 这也是我不相信种种所谓内幕消息的原因。假设按史密斯的内幕 消息买进证券，那么也必须照他的内幕消息卖出这些证券。我就 在依靠他了。如果史密斯度假去了，而恰好卖出的时机来了，那 会怎么样？不；先生，没有人能依靠别人告诉他该如何做而发财。 我从我的经验认识到：没有谁向我提供消息让我赚的钱 比我根据自己的判断赚到的钱更多，我花了五年的时间才学会在 判断正确的时候尽量抓住机会多赚钱。
我没有多少你所想像的有趣经历。我是说，学习如何投机的过程 似乎并不富于戏剧性。我失败过好几次，这当然令人不快，但我 输的方式和那些在华尔街的人是一样的。投机是一门艰苦的冒险 行当，投资者必须始终关注自己的工作，否则他很快便会失业。
我的任务，本该在富勒顿受挫后就明确的，非常简单：从另外一 个角度观察投机。然而我没有意识到更多的游戏内 容是在对赌行所学不到的。我自以为在交易中游刃有余，实际只 是在对赌行略有胜绩而已。同时，对赌行的经历增强了我的行情 分析能力，对记忆力的训练犹为可贵。这两件事对我变得容易了 。作为一个交易商，我把自己早期的成功归于这两点，而不是头 脑灵活或知识广泛，因为当时我的思维未受训练，并且相当无知 。但游戏本身教会了我如何游戏。教法总是无情而有效，让我吃一堑，长一智。
我至今还记得刚到纽约的那一天。我说过对赌行拒绝我的生意， 因此，我不得不去找一家有名望的证券经纪商。在我过去工作地 方的一位同事为哈丁兄弟公司（—纽约证券交易所会员）工作。早晨 ，我到达这座城市，中午一点之前我就在哈丁公司开了账户；准备 做交易。
对我而言，像在对赌行那样做交易是再自然不过了，也就是看准 股价的波动趋势，抓住微小但肯定会有的差价来赢利。初到纽约 ，我仍然依此行事。没有人告诉我和过去的区别。要是有人说我的办法行不通，那 我实际操作一番以检验之。因为只有一件事能说明我错了，那就 是“赔钱”。而我唯一正确的时候就是“赚钱”。投机本来就如此。
那些日子，股民心情轻松，股市相当活跃，令人鼓舞。我顿时找 到了感觉。陈旧而熟悉的股市行情布告牌就在眼前，牌上的语言 我十五岁之前就已经学过。一个小伙子做着我刚工作时同样的活 计。股民们目不转睛地盯着布告牌，高喊着价钱，谈论着股市。 他们使用的设备也是我所熟悉的。那里的空气，与我在伯灵顿挣第 一笔钱（3。12美元）时呼吸到的一摸一样。 同样的行情，同样的股民，做着同样的游戏。别忘了，当时我才 二十二岁。我想自己已经充分了解游戏了。为什么不试试呢？
我密切注意着布告牌，瞅准一种喜欢的股票，它走势良好。我以 84美无买进100股；不到半小时又以85美元抛出。然后，我又发现 了另一种喜欢的股票，于是如法炮制；很短时间内各赚34点。我 开了个好头，对吧？
现在请记住这些：作为一家知名的证券商的客户，第一天，仅仅 两小时，我就交易了1100股，买进卖去。然而那天的炒做最终使 我损失了1100美元。也就是说，我在纽约证卷交易所 初试锋芒时，一半的资本都付之东流。请注意，其中一部分交易 是获利的。但那天我总共赔了1100美元。
这并没有令我不安，因为我看不出自己做错了什么。我操作的步 骤也相当稳妥，如果我在以前的大都会对赌行里做，一定会成功。 损失的1100美元明白地告诉我：这个机构当时运 转不太正常。但只要管者状态良好，就没必要担心。二十二的年 轻人的无知并非举足轻重的缺点。
几天之后，我对自己说，“我不能这样做下去，这儿的纸带机没 有发挥出应有的参考作用！”但也仅仅如此，我没有研究下 去。我继续交易，时好时坏，直到赔光了所有的钱。我又去见老 富勒顿，请他给我500美元。带着再次从对赌行赚来的钱（在那儿 我总能赢），我从圣路易斯回到纽约。
我开始更谨慎地交易，有一段时间做得很出色。境况一好转，我便尽量 生活得更舒适些。我交了些新朋友，过得很开心。别忘了，我还 不到二十三岁，便独自一人在纽约闯荡，兜里揣着赚来的钱，心 里怀着要在纽约股市站住脚的信念。
我正从事着真正的股票交易，更为谨慎。但我依然固执地坚 信纸带信息—仍旧不理会普遍原则；只要我不改变交易方式，就 看不出游戏有什么异常的。
1901年，我们跨入了一个经济大增长的时代，一个年轻小伙子， 挣了一大笔钱。你记得那些日子吗？国家空前繁荣。人们不仅迎 来了势不可挡的工业兼并和资本组合浪潮，而且疯狂地涌入股市 。我曾听说过，华尔街常常夸耀自己日成交量25万股，面值2500 万美元易手的记录。
然而1901年，人们创下日成交量300万股的新纪录。人人都在赚 钱。钢铁巨头来到了城市，这是一群挥金如土的百万富翁。唯一 令他们满足的游戏便是买卖股票。我们曾经目睹过这样的巨头： 约翰？盖茨；享有“赌你一百万”的盛名，以及他的朋友，如约翰 A德里克，洛依尔史密斯等里德 利兹摩尔集团， 他们卖出钢 铁 公司股份，随后又在开放股市里买了罗德岛系统股份的大多数； 还有施瓦布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集团；更不必说那些在机 构重组中失业但换个行当即可称之为冒险家的人了。一个股票经 纪人几分钟就可以抛售十万股。多么精彩的时代！多么精彩的赢 家！更何况人们无须为卖出股票而纳税。一片太平盛世。
不久，我听到一些股市要暴跌的传言。那些老手们说除他们以外 ，人们都疯了。但事实是除了他们，人人都在赚钱。我当然晓得 ，涨势总有尽头的，什么都买的疯狂劲也会停止的—我有了对付 熊市的心理准备。然而每次我抛出还是亏了一些 ，若非我及时，一定会损失更多。我期待着暴跌，但我十分谨慎 ，当我买进的赚钱但做空的又赔掉了，所以我并没赚大钱，尽管 你们认为我应当赚了很多钱，因为我通常都大手买卖。
有一种股票我一直留在手上，那就是北太平洋股票。我阅读纸带 十分方便快捷，分析之后，认为大多数股票都稳定了，而北太平 洋表现良好，似乎还在上涨。现在大家知道当时无论普通股还是 优先股都在被库恩－卢拍－哈里曼集团收购。我手头有1000股北 太平洋普通股，不顾办公室其它人的好意相劝，我牢牢地捂住它 。当它涨到110时，我已赚了30点。我抓住了这个机会，赚了近5万 美元的利润，挣到了那时自己最大的一笔收入。对几个月前还在 同一地点赔得精光的小伙子来讲，这算不错了。
如果你记得，当时哈里曼集团通知了摩根和希尔财团说明他们欲 取代摩根财团在北太平洋公司的地位，于是摩根财团先通知尼恩 买5万股北太平洋股以确保其在该公司的控股权。
我听说尼恩告诉罗伯特？培根做好吃进15万股的汇票，银行家罗 伯特执行了。不管怎样，尼恩派了一个他的经纪人，埃迪？诺顿 ，去北太平洋公买入十万股。我想，他们接着又买了5万股，一 场著名的收购战随之而来。1901年5月8日闭市后，全世界都知道 两个金融寡头间的较量正在进行。在这个国家，从来还没有如此 规模的资本集团争斗过。哈里曼对摩根，真是旗鼓相当。
5月9日早晨，我有了近5万美元现金，没剩一张股票，我提到过 ，对熊市我已有所准备，现在机会终于来了。我明白将会发生什 么：先是暴跌，然后是惊人的廉价股票，很快又会反弹，接着便 是低价吃进的股民赚大钱。这用不着请福尔摩斯推理，我们自己 将抓住稍纵即逝的机遇，因为不仅获利巨大，而且可以十拿九稳。
每件事都如我所料。我对极了—但却赔了个精光！我被一些意外 击败了。如果没有出人意料之外，那么人与人就没有区别了，生 活也就失去了乐趣。炒股游戏则变成枯躁的加加减减，它会让我 们变成思维僵化的簿记员。正是猜测拓展了人们大脑思维能力。 索兴把你要做的事当作猜谜吧。
股市如我期望的一样，又火爆起来。成交量巨大，股价剧烈波动 。我递进了一大堆卖单。我看到中意的开盘价时，形势并不乐观 。我的经纪人忙碌地操作着。他们和其他经纪人一样能干尽职， 可当他们执行我的卖单时，股市已跌了20多点。因为成交量巨大 ，纸带记录和相关报告传来的信息滞后于股市的即时运行。等我 发觉自己按纸带提出的卖价譬如（100美元）被他们以80美元出手 时，实际卖价已经比头天晚上的收盘价跌了30或者40点，就好像 我花了钱使它们降到我想吃进的低价。但股市总不会没完没了地 跌下去；因此我立即决定平掉空头转做多头。
我的经纪人以证券交易所接到买单时的价格吃进股票，而不是以 能令我获得转机的股价买入。他们付出比预计平均高十五点的价 钱。没人受得了一天之内损失35点。
由于纸带机传来的信息难以及时反映实时股市变化，我被击败了。 我已经习惯于根据纸带信息作出判断，但这一次，我的好帮手纸 带愚弄了我。打印价格与实际价格的差异搞砸了我。