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有些州以白人为主，次贷问题并不集中于某一区。即使出现次贷灾情也较容易控制。以商业或工业为主的地区受到的影响会较为轻微，因为那些地区一直不是房地产炒作的地方。农业地区受到的影响应该最轻微。 。 想看书来
第一章 次贷危机的背景（5）
还有，一些在2001到2006年销售的住宅区受到较大影响，因为利率在这段时期处于低点，炒作的风气最为强烈。举例来说，从我住的地方加州戴维斯市沿80公路向东行约20英哩，就会去到加州首府沙加缅度，再从首府向南行十多英哩就去到名叫艾高（Elk Grove）的住宅区。那地区刚好是2000年急速发展，很多房屋在炒风旺盛时期发售或者转手。那些房屋是单栋建筑物，通常两层，有车位。每间房屋的土地面积大约千多平方呎。2002年的售价约为35万美元。到了2007年，艾高成为次贷重灾区。很多业主住在已被银行收回，但仍未售出的空屋之间，大量的法拍屋进行拍卖却乏人问津。首府的酒店经常开拍卖会，成交价有时低至数万元，情况恶劣程度可想而知。
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这是加州首府沙加缅度19街的轻铁车站。近年负责首府公共交通的区域捷运增加了很多轻铁车站和新的轻铁路线。沙加缅度有很多地方给人冷冷清清的感觉。但是照片中的地方有大学和中学，增加了轻铁站之后，人气大增。站在这里不会感到次贷危机的存在，反而觉得房地产市场很旺盛。＇
六、次贷背后的社会环境因素
美国社会崇尚消费，高消费场所举目皆见。
美国人持有的现金比其它地方的人紧得多。首先，美国受薪人士获发的薪资已是扣税，因为雇主代政府在薪资扣除税项。扣除的税项除了所得税之外，还有社会保障税（Social Security）和医疗保障税（Medicare）。加州的消费税是％，税率相当的高。对于崇尚消费的美国人来说，这％确实是一笔沉重负担。医疗保险极其昂贵。笔者每月的医疗保险费是400美元，每年要支付5；000美元以上的医疗费，才能向保险公司索取保险赔偿。换句话来说，5；000美元以下的医疗费是自己掏腰包。这是名为高扣除额医疗保险（High Deductible Health Insurance）。如果我买低扣除额医疗保险，每月保费千多美元，实在没有能力负担。
大家一定会问为何要买这么昂贵的医疗保险？因为美国的情况和香港不同。香港的救护车以前是不收费用，现在也只是象征式收费。美国加州的救护车收费通常是700美元，将近6；000港币。只是将病人送到医院就要700美元！急症室费用动不动数万美元。若不购买医疗保险，一次小病就可以将毕生积蓄一笔勾消。
难怪美国一半破产个案与医疗费用有关。
要是家中有老人需要入住院舍或者专业照顾，每月动辄支付数以万元计的老人院开支。这里没有菲雇或者印雇，聘请雇人是非常昂贵的事情。另外，很多地区的人需要汽车代步，汽车是生活必需品，情况与香港有重大差别。汽车一旦出现毛病，维修和租车费用都是额外的开支。试想，笔者的汽车因为感应器掉落而送修，到了修理好之后，花费已经超过700美元。
汽油价格上升亦是重大的民生问题，就以笔者为例，每年驾车1万5千英哩，围着地球的赤道走半个圈有多，汽油价格上升令日常开支增加。
很多美国人无法减少日常开支，额外的开销却比其它国家的人多，相比之下，美国置产者供款比其它地方更加容易出现困难，次贷的危机也就更加明显。
七、美国人并不重视面子
面子问题竟然可以拉到世纪经济危机之中，真是不可思议。但是，事实确实如此。笔者曾经借钱给美国人，到现在一分钱都没有收回来。很多美国人向朋友或者同事借钱，跟着就将之忘记。这不是善忘，而是不重视面子。
香港人比美国人较为重视面子，失业、破产、离婚、欠债不还钱等，都被视为丢脸的事情。在能力许可的情况下会尽力而为，偿还债务。即使在美国的华人明知破产简单方便，亦不会轻言破产。美国人则是打过算盘，看到破产比捱下去更好就会申请破产。破产之后还会和朋友说破产心得。如果是香港人，我们一定说是厚颜无耻。他们则觉得没什么。
次贷危机中，一项重要因素是部分欠款人无视风险或者无心偿还债务。要是房价暴跌，很多不是次贷而又有能力供款的置产者却会选择破产一途，证券机构的坏帐自然倍增。
第二章 次贷危机的发展（1）
次贷危机有30％机会令美国陷入经济衰退。
──《经济学人智库》（Economist Intelligence Unit； EIU）
美国银行最优惠利率由2003年7月的4％大幅升至2006年7月的％。当时，美国的次贷危机已经浮现。到了2007年年中，除了直接投资于次贷的对冲基金和财务机构损失惨重之外，全球股市亦受到拖累而趋向不稳定。同年8月，美国联邦储备银行在美国市场注资千亿美元企图挽救市场。欧洲中央银行亦因为受到美国次贷危机影响，而在本土注资超过2千亿美元。这是欧洲中央银行成立以来最大的注资行动。
美国联准会轻视次贷问题，令利率在2003年7月到了4％的低点，诱发次贷炒风。当时，联准会和欧洲央行都不以为意，在次贷危机的阴影之下，联准会连番加息。到了2006年7月，利率回升到％，带动次贷危机显现出来。联准会立即掉头减息，美元币值随即应声下滑，通胀急升。
引发通胀的主要原因，是石油产品和原材料价格因美元急跌而相对上涨。2002年初时，美国加州首府的平均汽油价格是每加仑（约4公升）美元。到了2007年11月底，笔者执笔时，首府的汽油价格高达美元1加仑，即1公升汽油约需6元港币。
联准会现在的情况是进退两难。减息会提高进口原油和原材料价格，继而引起通胀。加息又会增加次贷危机爆发的风险。注资相信是唯一的解决方法。
一、次贷危机是庞大信贷泡沫的冰山一角
信贷是美国经济向前推进的动力。次贷不限于房贷。它的范围遍及生活的每个环节，次贷包括汽车、信用卡、商业信贷等。次贷房贷引起信贷收缩，信贷收缩又会引起经济衰退和经济萧条。欧美连手注资的主要目的是防止因为次贷危机引起信贷收缩，避免美国经济步入衰退。但是，美国没有能力遏阻信贷增长。
除了格老滥用减息和放松银根的基本因素之外，信贷证券化是加速滥批信贷的罪魁祸首。由于银根充裕，市场对信贷证券有庞大需求。财务机构积极寻找需要借钱的人，然后将钱借出去，换成证券上市。到了2007年初，美国市场上未了结的证券化债务达到28兆美元，是10年前的2倍以上。次贷危机其实是信贷危机。联准会和欧洲央行注资2千亿美元，相对这跟未了结的28兆美元证券化债务，只可以说是九牛一毛。难怪注资的效果不大。
二、次贷危机对股市的影响
炒家沽空的人为因素
次贷危机对股市的影响，最恶劣的莫过于投机者沽空股票的人为因素。
香港历次的金融风暴，不少都是投机者沽空股票的杰作。自从次贷危机浮现之后，传闻谓投机者正在部置沽空及等候时机空群而出，沽空全球股市。一旦次贷危机恶化，上市公司大量亏损，相继在股市停止买卖，银行自然蒙受巨灾。在此危急时期，基金拆仓、散户抛售。人心惶惶之下，市场上自然出现恐慌性抛售，炒家沽空趁此时机制造沽空机会。
这次和以前的沽空有很大分别。以前的沽空是借货沽空，是市场上出现坏消息时趁机沽空图利，无论地区范围与沽空规模都是有限。这次是大量股票出现严重亏损，资不抵债，很多已经陷入万劫不复之境地。即使没有投机者沽空，市场亦会出现庞大跌幅。在此恶劣环境中，投机者再加一脚，尽情践踏市场。有货在手的投资者自然任人鱼肉。
这次可能是人类史上结局最惨淡的金融市场灾难。
坏消息仍未出现，部分大户已经部署沽空，有些散户亦沽货清仓静待时机出手。这些炒家看准时机就会落手杀个鬼哭神号，到时，金融市场上必然尸横遍野，惨不忍睹。
股市遭到沽空的过程
纯属笔者个人猜测，只供参考。
第一轮沽空：这次沽空，如果出现的话，将会是首先集中在某些公布了严重亏损，已经资不抵债的股票和认股证。由于市场上缺乏承接，只要一次过抛售很少股票和认股证就可以造成跌停板，最终迫该股票停止买卖，完全没有借货沽空的必要。这样做是要营造悲观气氛，令投资者蚀本离场。
第二轮沽空：在市场一片混乱时，某些受到次贷影响的股票会被抛售。这次，投资者在早前大量股票跌至不值分文的情况下，已经顾不得那么多，看到股价暴跌就立即沽货离场，基金在此情况下无奈洗仓。第二轮的沽空已经是恐慌性抛售，市场上再也没有人敢接货。 。。
第二章 次贷危机的发展（2）
第三轮沽空：沽空投机者会用尽方法沽空，包括借货沽空，务求令全球股市的每一类股票股价都暴跌。以前的沽空是要买货补仓，沽空投机者才能离场。可是，这一次会有点不同。很多沽空的股分之中，有些打入全额交割股，甚至倒闭。投机者可以不必补仓。借出股票的基金公司也得到一点补偿，比起不借出股票更为有利。至此，股票市场上出现互相拖累的情况。沽空投机者再也不必出招�