投资者无视眼前的次贷危机，相当不智，无论利率如何下调也无法抵消次贷带来的亏损和破产，即使减息亦只会短期。当联准会大幅减息，那就是说大势已去，企图大幅度减息博反弹。奉劝趁着美息下调机会而入市准备再捞一笔的投资者：切勿火中取栗。
汇丰银行的百亿美元坏帐
美国的主要次贷贷款机构股票之中，有很多已经停止买卖或者股价大幅下挫。对香港投资者来说，那是美国的事情，但是香港的经济与美国息息相关，在此威胁全球经济的次贷危机中，香港必受牵连。香港的股市被美国次贷危机拖累，已经大上大落一段时间。香港人熟悉的香港上海汇丰银行收购了在美国进行次贷放款的的家居国际（Household International），并且将之改名为汇丰融资（HSBC Finance）。由于次贷令坏帐暴涨，汇丰银行已于2007年9月关闭美国的次贷业务，即是汇丰融资，撇帐将近10亿美元，并且裁员750人。由于这次收购，香港上海汇丰银行2006年的坏帐超过100亿美元。要是次贷情况恶化，香港上海汇丰银行的处境并不乐观。
沾手美国次贷市场的香港公司和银行又岂止汇丰一家。以为美国次贷对香港影响不大的投资者，应该重新思考这个问题。
房贷行业受到冲击
房贷行业受到次贷危机冲击是无可否认的事实。在美国加州戴维斯市，即是作者居住的市镇，市中心的全国房屋贷款公司（Countrywide Home Loans）办事处已经关闭。但是房贷行业受到冲击的程度却很难得到明确的评估。财经界的权威人士使用数据、图表和各种各样前所未闻的分析方法评估房贷行业受到的影响。笔者用的方法比较直截了当，用2007至2008的Yolo County（笔者居住的优洛郡，只有两个较有规模的市镇︰戴维斯市和屋兰市）电话簿黄页分类广告，对比2008至2009年的房贷行业（Mortgages）广告。这样的做###令很多财经界人士发笑，甚至认为很愚蠢。我却认为这分析方法最准确、最中肯。
电话公司2008至2009年的黄页里面，Mortgages一栏有18家公司的资料，对比2007至2008年黄页的Mortgages一栏共有34家公司的资料，即是在这一年之内少了16家房贷公司。
＇图A5
这是2007至2008年的黄页，请特别留意，这里有汇丰融资在屋兰办事处的登记。2008至2009年的黄页之中已经没有汇丰融资的登记，因为那办事处已经关闭。Countrywide Home Loans的登记亦是一样。＇
＇图A6
这是2008至2009年的黄页，这些房贷公司的登记之中，绝大部分是不以次贷为主要业务。＇
股市的基本因素转坏
次贷危机令美国企业和股票增加亏损、提高借贷成本、减低集资能力和股价下滑，股票的吸引力自然大降。全球股市蒙受重挫只是时间问题。
美国的金融类股份跌幅巨大，例如规模庞大的半官方机构房利美与房地美股价，由2007年年中约70美元，暴跌至2008年9月中，只值几角钱。贝尔斯登的股价从2007年1月的164美元跌至2008年1月的4美元。雷曼兄弟、美国保险集团、美林、美联银行、华盛顿互惠银行等等的股价都跌得很厉害。不少银行和互惠基金都持有这些金融机构的股票和债券。例如香港的恒生银行于2008年10月2日宣布持有华盛顿互惠银行优先债务证券，股价在当日急挫一成。东亚银行更因为持有雷曼资产，被散布财务不稳流言导致挤提事故。书包 网 。 想看书来
第二章 次贷危机的发展（5）
试想一下，银行和证券公司相继发出严重亏损的业绩，股市的去向将会如何？同一时间，如果大量银行和证券公司倒闭和下市，情况会如何恶化，事态将难以想象。相信没有多少投资者愿意与股市共存亡。来不及跳船的投资者自然跟着沉船一起沉下去。
挥之不去的不明朗因素
次贷危机对全球股市的最大影响在于挥之不去的不明朗因素。没有投资者愿意在前景不明之下大举投资，股票市场的集资能力自然下降。要是美国政府能够提出解决方案，切实执行，不明朗因素才会消失。但是这样的方案应该不会在短时间内出现。不明朗因素持续的时间越长，对股市的影响就越大。
美国房市对股市的影响
相信在这个话题上，香港人都是过来人，心里有数。房市不振，股市想好也有困难。很多企业、证券公司、银行都在房市有投资。当房市热络时，这些股票的资产增加，股价上升。到了房价疲弱时，资产值下跌，股价自然下跌。
美国市场上的抵押受益人盘有如排山倒海地涌现，市场无法承接。现在是地产公司和抵押受益人持货观望。到了真的不卖不行的时候，房价会持续向下。地产、银行、建造业等股票的股价亦会向下。投资者不想在房价大跌之后承受损失，于是尽早沽货离场。
＇图A7
图中的公司是全国房屋信贷Countrywide Home Loans。它的母公司是纽约交易所上市的Countrywide Financial Corp。，公司代号CFC。2007年9月，该公司被借款人入禀洛杉矶地区联邦法院控告被诱骗借取次贷，并且索偿及申请集体诉讼资格。官司缠身之余，股价又大跌。由2007年年初的45美元一股，跌至年底的9美元一股。＇
笔者从加州的街头实况已经感觉得到房市呆滞的气氛。自从2007年10月开始，加州首府沙加缅度和戴维斯市出现相当多空置房屋。新建房屋停工和空置的情况亦比过往明显得多。美国的经济是一环扣一环，要是地产市道向下，经济也会向下。房产是很多美国人的最重要资产。当资产值下降时，消费会减少。消费疲弱会打击各行各业，坏影响最终会在公司业绩表现出来，大量股票价格下调时，股市常然不能造好。
＇图A8、补充1
这是戴维斯市中心的全国房屋信贷办事处。这办事处已于2007年11月关闭。正门上贴着的文件，就是告诉客户该办事处已经停止办公。相信这是戴维斯市市民最能直接感受到次贷危机的地方。＇
美国次贷最新发展
1月是每年上市公司交成绩表，即公布业绩的时候。对于在次贷危机之中损失惨重的银行和财务公司来说，这次2008年1月业绩公布简直就是”丑媳妇终须见公婆”。尤其是预计会有严重亏损的花旗集团和美林证券，都要在这个月缴出成绩单，面对如此不明朗的市况，投资者当然应避之则吉。
1月的华尔街股市并不乐观，因此联准会主席才会广发定心丸，向外宣布将减息的消息。同时，美国银行宣布计划收购面临破产的Countrywide Financial Corp。。若Countrywide真的陷入破产危机，将令美国房市雪上加霜。美国银行当然不想美国经济受到房市拖累而陷入衰退，既然花旗集团自身难保，只好由美国银行出面收购，收购价只有40亿美元。
1月初，美国加州州长阿诺宣布加州处于财政危机状态，并动用州长特别权力，绕过州议会削减州政府开支。他更要求每个政府部门削减开支10％。加州房价下跌，加上很多个人和企业都没钱赚，所以2007年度的税收大幅度减少，州长又决定不加税，削减政府开支是唯一选择。
另一方面，根据美国报章《今日美国》（USA TODAY）在2008年1月14日的报导，美国联邦调查局于2007财政年度将1；210件贷款诈骗案列案调查，比起2003年的同类新案件多了将近3倍。成功检控及定罪的案件由2006年度的123件升至2007年的260件，升幅超过2倍。
联邦调查局财经罪案科首长沙朗．奥姆斯比（Sharon Ormsby）更说：”我们预计这些数字会在2008年继续上升。”
美国房地产之神壮士断腕
次贷风暴令美国地产大亨哈利．麦克罗威（Harry Macklowe）陷入困境。
第二章 次贷危机的发展（6）
根据报章报导，被誉为美国地产界天才的哈利，在2003年8月以14亿美元天价购入位于纽约的通用汽车大厦（GM Building），该大厦曾一度被估值超过27亿美元。这位地产大亨喜用高息短期贷款作为投资本钱，在次贷风暴中，他可以说是首当其冲，房价下跌的同时，他借下总数64亿美元的高利短期贷款陆续到期。市场盛传他将会放弃大部分地产发展项目，壮士断腕。
事实上，美国房市已经进入寒冬期。以美国加州的房市来看，2007年第4季已经出现突然恶化情况，第4季抵押受益人收屋数字达到前所未有的31；676间。这数字与2006年同一季度的6；078间相比，急升％。
美国退税挽经济衰退
美国总统布什于2008年1月中宣布1；540亿美元退税计划振兴经济。
在次贷风暴冲击之下，到了2008年1月，美国经济出现了不少衰退迹象。美国金融界普遍认为经济衰退已是逼在眉睫。小布什祭出1；540亿美元退税计划，是企图振兴经济。笔者在2008年5月收到1200美元的退税支票。退税支票分批发出，到了2008年8月，基本上已经派发完毕。
次贷风暴是来自过去5年的滥批信贷，造成房价急升。换句话说，现在的房价其实是处于错误和不正常状态，滥批信贷的次贷必须受到监管，次贷信贷债务抵押的证券不应继续在股票市场买卖，这样做是更正过往的错误。可是，因为过往错误而产生的高房价，就必然要回落到合理水平；那么会影响经济，很多人会破产，并令大量银行和企业陷于财政困难。要挽救美国以至全球经济免于衰退，最好的办法就是牺牲这些置产者、抵押受益人和业主，让房价有秩序地回落到合理水平，然后再回升。维持现在的房价是不切实际的做法，亦无法解决根本问题。
小布什的计划，正是要让房价回稳，同时又避免经济实时出现衰退。这并非良方，但已是对症下药，退税可以抵消因为房价下跌和信贷紧