香格里拉遇美女- 第21部分

　　其次，基金所投资的上市公司出公司报表的期限间隔是三个月，可以说，每个季度上市公司盈利数字和运营状况的细微变化对其股价乃至基金投资的决策都会产生重要的影响。再次，从国内开放式基金操作股票的投资周期来看，其增减仓位的一个周期一般就是3个月左右。

　　
　　长期盈利指标

　　在介绍长期盈利的指标之前我们首先要明确为什么要看一家基金的长期盈利能力。答案很简单，因为相对股票投资而言，基金投资本身就应该是一个更长期的过程。在这个意义上说，长期盈利能力才是反映一家基金投资水平的更全面的指标。

　　那么，长期应该是多长？国外的经验以三年为限，成立时间满三年才能进入计算程序，而国内开放式基金一共历史也不过三年，符合三年标准的基金本身就是屈指可数的几家。显然，三年的标准有点长，因此我们比较推荐两年和一年的选择。

　　
　　&；#61548； 累计回报率

　　顾名思义，累计回报率就是从你买入基金一直到卖出（或者赎回）基金为止每年所取得的回报率之和，也可以认为是年收益率的加总。例如，某基金三年内的年回报率分别为１０％，１２％，１４％，则三年的累计回报率为１０％＋１２％＋１４％＝３６％。

　　&；#61548； 年均回报率

　　年均回报率，就是指在你持有基金的时间内每年所取得的平均回报率。例如，你持有某基金共三年，在这三年内，该基金的年回报率分别为１０％，１２％，１４％，则该基金的年均回报率为（１０％＋１２％＋１４％）/３=１２％。

　　&；#61548； 指数对比图

　　指数是最常见的一种基准。当你阅读基金的股票持有者报告时，你会经常看到基金与不止一个的指数相对照。指数是提前选择好的，达成广泛共识的一组证券，或者股票，或者债券。指数对比图包括基金净值走势与不同指数走势的对比。

　　建议的指数选择：上证指数、深成指、上证１８０、上证５０等指数。

　　&；#61548； 同类对比图

　　基金与指数的对比分析常常还不如不同基金之间的对比更能说明问题。以对一只基金真正的同类组信息的了解为工具，投资者可以在更有利的位置上评价该基金的履行情况。

　　同类对比范围：

　　&；#61692； 同家基金管理公司旗下的兄弟基金。

　　&；#61692； 不同基金管理公司同类型的基金。

　　风险控制能力

　　&；#61548； 标准偏差

　　首先解释一下什么是标准偏差，以及它对于衡量风险控制能力的作用。

　　风险是预期收入遭受损失的可能性，而不确定性则是某种预知或控制某种不愉快事件发生的不可能性。从统计学角度看，不确定性是表现为随机事件，它的出现一般具有偶发、突然等特点。而风险通常与收益相伴而生。例如，金融资产的投资者关于不同数值的资本收益预期的信心可以用概率来表示，可以用概率来说明这种预期的任何一个既定状态。假定投资行为有n个可能结果，那么，这个概率分布必定有两个特点：一是具有平均值所代表的中心倾向；二是肯定会出现一定的偏差即离中趋势。概率分布的中心倾就代表着投资者的预期收入值，而离中趋势所代表的就是投资者的收益风险。用概率论的语言说，投资者的风险就是概率分布中特定的货币收益值与代表投资者预期的中值的背离程度。而标准偏差恰恰就是衡量这种背离程度的指标，其公式如下：（图5…6）

　　Xt表示第t个月的增长率　t=1；2；3……T

　　Xˉ表示t个月度净值增长率得算术平均值。

　　如何从一组基金中快速找到风险最小的基金呢？标准偏差可能是评价不同基金历史稳定性的最佳标尺。可以通过计算一只基金的标准偏差，以帮助投资者了解特定期间内该基金收益的波动幅度。比如我们以月为单位，计算基金前三年月收入的标准偏差。标准偏差代表了基金收入和一段时期内（可以是1年或3个月）平均年收益的偏差。

　　标准偏差对于评价基金历史表现的波动幅度非常有用，一次大的波动经常招致一次更大的后续波动，但是标准偏差并不能告诉投资者这些波动是盈利还是亏损。理论上，一只高回报的基金和一只遭受重大损失的基金的标准偏差可能一样高。

　　&；#61548； 成本指标

　　目前不同公司、不同基金的费率差异已经开始存在并将不断扩大，日后将成为投资者选购基金的重要指标。基金的收费主要有以下几种形式：申购费、管理费、托管费、赎回费。

　　不同品种基金的收费和费率都有所不同，需一一列出进行总成本的核算。｛这部分内容在第六章会有详细介绍｝。

　　
　　管理水平

　　&；#61548； 换手率——快速判定投资风格的良方

　　除了基金类别、基金魔方、产业分布和持股个数，基金的换手率是另外一项判断基金投资风格的重要因素。换手率直接反映了基金投资组合在过去一年中的变化情况，并间接反映出基金经理持有一只股票的时间。譬如，一只基金的换手率是１００％表明典型的持股时间是一年；一只基金换手率是２５％说明平均持股时间是四年。

　　换手率的计算方法非常简单：

　　换手率=Min（买进金额，买出金额）/去年每月平均资产额

　　一只基金的换手率在帮助你审视一名基金经理的经营风格时候至关重要。换手率能够揭示一名基金经理是倾向于购买还是持有，持有的意思就是说选中股票然后就坚持长期保留这些股票，而不是经常拿去买卖。为了给你更好的比较，股票基金的平均换手率是１１４％。当一只基金的换手率为３０％或者更低的时候，我们认为这只基金是相当温和的。

　　对换手率的认识能让人受益匪浅，这是因为实施低周转额的经理正在身体力行低风险的战略，相反，高换手率的基金则倾向于更加激进和更具风险。这又得回溯到投资风格：根本上讲，你的基金经理越有价值意识，他（或她）就会对投资组合中的股份越有耐心。同时，增长取向的基金的经理通常采取高周转额的策略，正如我们提到的那样，定价越高的股票基本上等同于风险越多。

　　通常，高周转额的基金会比低周转额的基金花费更高的交易成本。当我们说到交易成本时，并不仅仅指基金需要付给经纪人的佣金和实行交易时的花费（尽管这些花费也降低了你的收入），而且还包括大型基金在买进和卖出股票时能够影响市场。我们假设一只大型基金（比如博时价值增长）频繁地进出买卖股票，如果这只基金要想取得收益，就要尽快将股票的价格拉离自己的成本区域，这其中就要耗费大量的交易成本。

　　出于以上各种原因，假若你把大部分资产投入低周转额基金，将会大大提高你的投资组合的长期绩效。

　　
　　&；#61548； 基金管理公司——可能是最重要的指标

　　听了这么多评价基金的指标，阿金已经有些头昏脑胀了，但情绪仍然很振奋。毕竟，自己已经离揭开基金奥秘不远了。只听瑞贝卡继续说道：“刚才我跟你说的都是评价一只基金的指标，其实影响一只基金走势的因素不可能只有这么简单。”

　　“还有哪些方面呢？我觉得你刚才已经说得很全了。”阿金急切地问道。

　　“我先问你，如果你要去买一瓶洗发水，左右你选择的重要因素是什么？”

　　“嗯……品牌吧。”

　　“什么品牌呢？”

　　“像飘柔、潘婷什么的，我这人挺认牌子的，像香皂我喜欢用舒肤佳，牙膏我喜欢佳洁士……”

　　“呵呵，实在巧得很，你知道吗？你刚才举的四个牌子都是同一家公司的产品。”

　　“真的？我可不知道。”

　　“是真的，都是宝洁（P&；Ｇ）公司的。其实我想说的意思是，一只基金就是一个单独的产品，一个独立的品牌。品牌固然重要，但在品牌背后进行运营的管理公司更加重要，你看，由于有了宝洁公司卓有成效的管理，旗下的众多子品牌都赢得了消费者的青睐。基金其实也是这样。”

　　“你的意思是说管理基金的基金管理公司也很重要？”

　　“当然，接下来我们就说说管理公司的指标体系。”

　　什么是基金管理公司

　　基金管理公司是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。

　　基金管理公司在不同国家（或地区）有不同的名称，例如，在英国称投资管理公司，在美国称基金管理公司，在日本称投资信托公司，在我国台湾省称证券投资信托事业。但其职责都是基本一致的，即运用和管理基金资产。根据我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，基金管理公司的职责主要有：按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产；及时、足额向基金持有人支付基金收益；保存基金的会计账册｛基金的账册通常要记录１５年以上｝；编制基金财务报告，及时公告并向中国证监会报告；计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值；基金契约规定的其他职责。开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购与赎回。

　　基金管理公司是基金资产的管理和运用者，基金收益的好坏取决于基金管理公司管理运用基金资产的水平，因此必须对基金管理人的任职资格做出严格限定，才能保护投资者的利益，只有具备一定条件的机构才能担任基