先看看两个例子吧：例一，一家南方大型基金公司高管透露，其公司旗下股票型基金比较看好地产和金融板块的投资机会，已开始加仓上述板块，且保持较高仓位运作。“目前公司旗下基金已将地产和金融类公司从低配转为标配，近期还进行了适当加仓。”例二，某中型基金公司投资总监亦表示，地产、金融板块的投资机会已经显现，房产的销售将逐步回升，这带动了投资者对房地产行业较好的心理预期。“我们对任何跌至较低估值水平的主流板块都会给予加仓。”这位投资总监强调。
对于这些传言，我们该怎样看待呢？第一，要有一个怀疑的态度。有人认为，怀疑会踏空，浪费机会。这一点笔者并不认同，因为只有首先保证资金的安全，才能放手一搏。目前的走势，不是基金经理能够左右的，而是国际油价走势决定的。第二，基金经理的判断如果从中长期来看，我是认可的，但短线来看，压力重重。其一，股指连续三连阳积累了不少获利盘，获利盘回吐的压力比较大，另外，一些套牢盘也出现了逢高减磅的操作，不是说他们出逃，而是更多的是换股。第三，1802点到3000点的空军布置重兵，阻力重重，压力很大。但是，虽然如此，如果油价继续下跌的话，这些防线全部都是“马其诺防线”，没有意义，多方会轻易地突破，不过，人算不如天算，随着美国次贷危机第二轮冲击波的冲击，原油期货价格下挫，中石油又遭遇第二个威胁，那就是全球股市大跌的利空。
在前期国际油价一直冲高到147美元的时候，我就认为，国际油价会见顶回落。主要理由如下：
第一，国际油价飙升的根源在哪里？我认为，首恶在于美元的疲软，华尔街金融地震后，美国经济受到了次贷危机的冲击，于是强烈要求全世界一同救市，美国也有办法化不利为有利，他们可以让美元疲软来化解次贷危机的冲击波，让世界来为他们买单。前期是没办法，谁让美元是国际通行的货币呢。由于美元的疲软引发了国际资本大鳄闻到了恶炒石油的血腥味道，他们贪婪的推高油价，进一步掠夺世界其他国家的发展成果。越南就是他们的问路石，只不过中国的决心很大，致使这些大鳄的阴谋没得逞。现在看来，恶炒原油期货的价格，给世界传递了一个错误的信号，诱致各国纷纷实施从紧的货币政策，结果是引发了世界的真衰退。
第二，诸位不要以为油价飙升是因为需求增加，特别是中国的需求增加了，当然这是一个次要的因素，而那些摸透我们脾气的大鳄们，恶炒才是关键，短期内即使是有需求增加也不可能把油价从70美元飙升到147美元。只要我们需要什么，什么都涨价，比如，铁矿石，粮食等等，这帮人就是摸准了我们的主动脉了。但我们就不能让他们得逞，现在恶炒随着次贷危机转换为金融危机，他们反过来要求我们去救市。
第三，美元走软，油价走高，全球大宗商品都会随之上扬，从而在全世界制造一波成本推动型的通胀，全世界都在为石油和美元发烧，一看近期国际社会一直反对恶炒石油，美国不得不收敛一下，美元走强，油价回落，A股市场应声高涨，但是，这帮人不会善罢甘休的，制造一些冲突，比如中东问题等等，又把油价搞上来了，A股应声盘整。事实上，前期认为原油价格冲高回落，也被事实证明，现在已经跌到了70美元附近，但是，我们的权重股中石油，依然在次贷危机的危逼下，形势疲软，依然在左右着市场。
3。 从紧的货币政策扼住了喉咙
2007年第四个季度，国家的宏观调控面临着严峻考验：股市已经冲到6000点上方，而楼市的地王不断涌现，宏观调控有沦为空调的危险，经济过热现象比较严重。所以，这个时候，管理层选择了从紧的货币政策，实施了十年之久的稳健货币政策正式宣布退出。从紧的货币政策目的是遏制流动性过剩，防止经济过热带来极大的风险。也就是说，高层确定了从紧的思路。
二、 股灾是怎样酿成的（7）
而目前情形却发生了根本性的变化。从紧的货币政策成功地遏制了流动性的同时，也造成了两市的开始滑向低迷。股市从6000点的高位一路下挫到1802点；楼市成交量出现了长达十几个月之久的低迷，特别是吸取越南、美国楼市的教训，长期的低迷导致房价下挫，很可能引发金融风险。
在这种背景之下，最高层于2008年6月13日召开了稳定市场的会议。而后，在十三届三中全会之前，央行在不到1个月的时间内，两次降息和下调准备金。目前的形势对于我国来说，有点困难：其一是，次贷危机一波未平，一波又起来，现在次贷危机已经发展到了威逼金融系统的阶段，还将有更为严厉的第三个冲击波冲击实体经济，国际形势极其严峻；其二是，2008年我国出现的灾害比较多：年初雪灾，3、4月份手口足病，5月份出现了大地震，7、8月南方开始出现洪水，在这种困难的背景之下，我们要做的是在灾害放大风险的第一时间段，遏制风险放大。一波波困难我们都挺过去了，体现了党和政府领导人民战胜灾害的能力十分地强大，我们对于经济前景有坚定信心，基本面没有发生重大变化。
所以，中共中央、国务院2008年6月13日召开会议强调，要进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险。仔细研究的人都会发现，这是一个风向标。事实上，后来的维稳政策虽然没有止住股市的暴跌、楼市成交量低迷，但作为一个长期的政策转向，是需要一定的过渡的，目前已经出现了政策松动的迹象。现在，政策转换的思路已经清晰，中国进入了减息通道，保增长应当是我们的最重要的任务。
4。 诡变路径：股市成熊的路线图
股市在不到一年的时间内，跌了70％，这里面有三个路线图：这三个路线图是在华尔街金融危机爆发前我们市场由牛转熊的路径。到了2008年9月份，还要加上世界金融危机的打击，很遗憾，再次增加的金融危机，致使我们的市场一度跌至1802点。因为这里研究的牛熊转换路径，后期的事情是加剧了这种转换，因此，我在这里只把前期的路径来进行分解。这里需要说明的是，这个原油价格冲高带来的全球性的通胀，是假通胀，为了便于描述，我姑且认为2007年到2008年上半年的物价上涨是一个事实。
其一，石油价格猛涨———大宗商品飙升———成本推动型的通胀———从紧的货币政策———公司没有钱———“大小非”减持———再融资———股市深度调整。
其二，石油价格再创新高———美元贬值———出口受阻———“热钱”悄悄流入———遏制“流动性过剩”的政策———股市大跌。
其三，石油高烧———美元贬值———道琼斯指跌———越南危机———股指暴跌。这三个路线图本质是一样的，都是资本大鳄周期性掠夺新兴经济体创造的利润。石油和美元成了国际资本大鳄的工具。
从第一张路线图来看，我们寻找到政策的困境。成本推动型的通胀让国家实施从紧的货币政策，而从紧的货币政策又让不少企业资金面临着重大的压力，于是许多上市公司把市场看成自己的取款机了，如此成为此轮暴跌的主要动力。另外，石油涨价，迫于国内物价上涨的压力，国内油价实行管制，不能涨价（的确涨价会加剧风险的）。
正如一些学者认为的那样，面对原油价格飞涨，按中国现有的政策轨迹，只能向相关企业支付更多的财政补贴来保持价格平稳，但问题是，如果原油继续上涨，补贴到什么程度才是尽头？中国已没有回头路可走，与其让财政来承担巨大的补贴压力，不如把压力部分释放到市场上，加快油企市场化改革。
从第二张路线图我们可以看出，“热钱”在美元贬值、人民币升值的预期下，认为中国是“热钱”的天堂，拼命地挤进来想分享中国高速发展的一杯羹；另外，次贷危机让西方各国成了风暴眼，中国成为他们安全的港湾。所以，我国遏制“热钱”的压力不小，此次大跌起因就是巨斧被举起，伤及股市的。
据某沿海地区银监局的“热钱”研究报告，2005年虚假贸易顺差约为600亿美元，占当年官方公布的贸易顺差1020亿美元的60％左右，2006年虚假贸易顺差约为1200亿美元，约占当年贸易顺差亿美元的70％。其实，这仅仅是伪装形式，他们真正进入的首要目标是房地产，其次是股市。许多“热钱”是潜伏在合法的账户下面的，没法分辨。至于私募形式，更让人担忧。股市跌了，居民的钱回流到银行去了。中国人民银行发布的2008年5月份金融运行数据显示，当月全国居民户存款增加2369亿，比2007年同期多增5154亿，呈现连续7个月的增长势头。人民认为把钱存入银行，即使是负利息，也比进了股市连本金也亏损的好。这不能怪股民，是这个怪异的市场伤了人心。
第三张路线图来看，资本大鳄利用石油和美元造成道指大跌，从而影响国际市场，做空全球。其中，越南成为探路石和打击信心制造恐慌的重型炸弹。我们或许同世界其他国家一样，近期不得不承受通胀的压力。2008年PPI的持续攀升，意味着中国的经济发展已经告别了低成本时代。石油、钢铁、煤炭、粮食价格都是不低，特别是石油，一天竟然涨了10美元。对于通胀来说，也是一个噩梦的开始。
三张路线图，记录着股民们的多少哀伤。其实，从牛熊转换以来，政府看到了股市暴跌的危险就要求保持资本市场的稳定。2008年9月以来，在股指跌破1802点的背景下，在道琼斯指数大跌的压力下，政府断然采取联袂救市的政策组合拳，比如国企增持、两次�