始从当地的银行提走他们的存款，因为每到夏季和早秋，他们必须支付收割的费用和偿还贷款，迫使银行必须将存在纽约的银行里资金调回。这也就造成，每逢8月份，纽约的资金供应非常紧张。
正是这个8月，密歇根中央铁路的股票率先下跌，受其影响，伊利铁路、纽约中央铁路等另外几家主要铁路的股票也开始下跌。不久，密歇根中央铁路被政府接管。
俄亥俄人寿保险和信托公司在辛辛那提的总部及在纽约分公司相继停止营业，并宣布破产。其公司股价在4天之内下跌了85％，银行储户在银行外面排起了长队，希望能取回属于自己的存款。
华尔街上比较脆弱的经纪商与投机商也纷纷开始破产，但是对华尔街产生直接冲击的却是〃中美洲号〃蒸汽船沉没，因为船上装载着从加利福利亚金矿挖掘的价值160万美元的黄金，〃中美洲号〃的沉没，这批黄金也随之沉入海底。
于是，第一次真正意义上的世界金融危机随之爆发。
这场危机对纽约金融市场的打击，无疑是致命的。据统计，有一半的纽约经纪商走向破产，另外有985名纽约商人破产，留下了1。2亿的债务，这在当时简直就是个天文数字。许多实力雄厚的，并且度过1837年恐慌的经纪商，在这次危机中也被击垮了。这其中重要原因是，在1837年的恐慌中，他们除了证券经纪业务之外，还有拥有其他业务，但是这次，他们已经没有了其他业务了，破产也就没了悬念。
这场危机中，短命的矿业交易所如它当初迅速出现一般，迅速消失了，街边交易场所又变成了一座人烟寥寥的〃空城〃，华尔街再次失去了繁荣。
1873，铁路的膨胀
受到1857年经济大萧条的影响，华盛顿的联邦政府已经连续4年出现财政赤字，国库空虚，一度没有足够的钱来支付国会议员的薪水，只能靠短期贷款来弥补。1857年，联邦政府只有2870万美元国债，可到了1861年，国债却已经增加到了6480万美元。
1861年年底，联邦政府支付南北战争所需的费用，由每天的100万美元涨到150万美元，北方地区大部分银行停止用黄金支付债务，联邦政府也被迫如此，整个国家完全脱离金本位制度，黄金几乎立刻从流通领域彻底消失，华尔街一片恐慌。
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第54节：第五章〃20年周期坍塌〃假说（5）
随着1865年北方军队的胜利，绿钞和黄金之间的价差逐渐减小，黄金交易不可避免，正如火如荼的进行着。到1869年，黄金交易已经达到了平均每天7000万美元的交易量，而且大部分是投机性质的。
于是，新生代投机商古尔德投身其中，并与菲斯科组织策划了一个黄金的囤积计划，也就是史上最著名的〃黄金操纵案〃。
〃黄金操纵案〃成功的前提条件有三，第一，没有彻底废除的格雷欣法则，原因是在废除格雷欣法则时，并没有废除〃那些必须用黄金履行的合同也可以用等价的绿钞来履行〃这一条款；第二，市场上真正的黄金供应量严重稀缺的状况；第三，黄金作为商业活动中重要的支付手段，本身存在着价值。在当时的黄金市场上，只需要交纳少量保证金就可以购买数额很大的黄金，这种杠杆效应使得黄金投机成了最危险，但同时也是回报最为丰厚的投机活动。
为了实现这个美妙的计划，避免联邦政府的干预，古尔德还处心积虑的建造了一张关系网，设法结实了当时的总统格兰特，并让他相信了政府应该让黄金市场自由运行而不的进行任何干预。因为联邦政府的干预，可能会使储存在国库中大量的黄金进入市场，到时黄金价格将一落千丈，古尔德他们的计划将会破灭。
万事俱备后，古尔德和菲斯科开始了他们的计划，逐步买断纽约黄金市场的所有黄金供应，并成功地控制了市场大量的黄金合同，使得黄金的价格扶摇直上，渐渐地此事吸引了从波士顿到旧金山所有美国人的关注，因为古尔德集团正在囤积的东西不是普通的证券或其他商品，而是全世界通行的法定货币黄金。
这时，格兰特总统才意识到自己被古尔德彻底愚弄了，于是，他下令干涉黄金市场，但是，为时已晚。这场由黄金引发的恐慌，给美国经济和华尔街带来巨大混乱。人们逐渐意识到只要存在黄金绿钞复本位制，那么，黄金价格的投机活动就无法避免。在这场黄金操纵案的十年后，美国最终回归到金本位制。
在黄金操纵案结束后的第三年，铁路证券开始了恶性膨胀的时代。
杰·库克是美国最负盛名的银行家之一，他不仅在政府债券市场拥有较大份额，而且还拥有几家铁路的股权，其中最让他头疼的要数北太平洋铁路债券。
为了资助这条铁路的建设，他发行了价值1亿美元的债券，可这笔钱在铁路还没有完工就已经用完了，于是，他利用与政界人士的关系，争取到了政府给予这条铁路线的建设的财政补助，接着，他继续在欧洲市场上发行了更多的债券，
他甚至将铁路沿线的北达科他州的首府命名为俾斯麦，为的就是要吸引的投资者来参与这个铁路项目。
库克用他以往推销战争债券成功经验来推销北太平洋铁路的债券，但效果并不明显。加之，在铁路建设中，遇到了大桥坍塌，路基被冲垮等重重困难，资金消耗很大，以致于到1873年初，库克的公司已经发不出工资，公司在银行的账户已严重透支。
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第55节：第五章〃20年周期坍塌〃假说（6）
为了摆脱资金链断裂的状况，库克决定和J·P·摩根共同承销新发行的3亿美元的政府债券，可糟糕的是，债券销售进展缓慢，库克很快陷入了严重的财务困境中。
不仅如此，很多铁路投资集团都面临着资金供应枯竭的困难，一时间大家都陷入了财务危机，政府丑闻相继爆出，华尔街正在一步一步接近灾难的边缘。
不久，灾难降临。1873年9月，丹尼尔·德鲁的凯恩…考克斯公司宣布破产。股市开始下跌，交易量放大，卖空行为逐渐增多。随后，库克银行设立在费城的总部及纽约支行相继宣布停止营业，这意味着此时美国最为显赫的银行破产了。
消息一经传出，华尔街顿时沸腾了，谣言满天飞，人们恐慌的神经一触即发，这种恐惧通过大西洋的海底电缆迅速传到了欧洲，欧洲市场也随之崩溃。
有人分析说，此次崩溃的原因完全在于铁路的过度扩张，而这种扩张的资金大部分来自于发行联邦债券，加之，当时联邦政府还没有中央银行，政府宏观调控的能力受到了很大地限制。
1873年这次大崩溃给美国经济乃至全世界经济带来了沉重的打击，南北战争后的繁荣景象彻底消失了。直到六年后，这次崩溃带来的经济萧条才最终结束，美国经济才逐步恢复过来，华尔街也将渐渐成熟了。
1893，英伦风暴撼动华尔街
在一场巨大的金融动荡之后，市场往往出现一种反常的平静，偶有昙花一现的短暂繁荣，又或是短时间的恐慌蔓延，就这样交替转换着。
华尔街依然是在低靡中度过了19世纪80年代。
在那些年里，交易量和交易席位的价格日趋下降。从交易量上看，1882年的年交易量超过了1。16亿股，可到1891年的年交易量却下降到6900万股。此间偶尔出现日交易量的井喷现象，如1886年5月5日，纽交所日交易量第一次超过了100万股，但仍然无法改变这一下降趋势。交易席位价格由1880年的2。6万美元下降到1893年的1。5万美元。
1889年，阿根廷发生了一场军事政变，使得在此有大量投资的巴林银行支持不住了，人们对该银行逐渐失去信心，一场可怕的恐慌席卷了英国伦敦。伦敦的投资者立刻开始抛售美国证券，特别是一系列铁路类证券，如圣达菲铁路，这些证券的价格跌了一半以上。然而对于纽约市场来说，值得庆幸的是，为了维持伦敦市场稳定，英格兰银行帮助了巴林兄弟银行，使其摆脱了困境。
在经历小小的恐慌后，美国似乎又回归了平静，但这种繁荣仅仅只是一种假相。美元压力日趋严重，黄金开始不断流向欧洲国家，交易量持续低迷。
1893年，格罗弗·克利夫兰就任美国总统，市场似乎又恢复了稳定。上任不久后，他说服了一批华尔街的银行家，让他们用黄金购买了2500万美元的国债，这个做法使得美国国库黄金储备又重新回到了1亿美元的法定最低水平。就在这时，市场上传言美国的外贸收支状况开始改善，人们逐渐恢复了投资信心，期盼着华尔街迎来一个好时期。
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第56节：第五章〃20年周期坍塌〃假说（7）
然而，好景不长，形势急转直下，很快开始恶化，华尔街上的某些小机构发生了违约事件。1893年5月，市场开始大幅下滑，整个市场经历了自1884年以来最糟糕的一天。美国船缆公司破产，且负债1000万美元。交易所里一些新兴工业公司的股票开始大幅下跌。
7月，市场终于崩溃，跌穿底线。铁路股票受到重创，即便是那些经营状况最好的公司也无一幸免。纽约中央铁路从年初109美元开盘，7月底已经跌到了92美元；宾夕法尼亚铁路则从54美元跌到了46美元，跌幅将近15％；艾奇逊·托皮卡·圣达菲铁路公司的股票年初开盘在34美元，在年底跌到了10美元。
在1893年市场崩溃的打击下，黄金开始不断流出国库，2年时间，美国国库只剩下了价值450