什鄹裆险堑氖焙颍醋硬还堋Ｒ虼耍嗄昀疵懒⒉桓涸鹑蔚男形么蠹倚纬闪苏庋恢植涣荚て冢褐灰谐〉兔裕欢ɑ峋仁小Ｓ纱耍痘形闪巳裼槔郑庵苯哟シ⒘�1999年之后网络股的疯狂上涨。
是泡沫总会破灭的。2000年网络泡沫破灭之后，为了挽救经济，格林斯潘故伎重施，仍然采取降低利率政策刺激美国经济。事实上，在网络泡沫破灭之前，美联储就通过降息将投机热情引入房地产行业；而美国的住房贷款机构也不断放宽房贷标准，以鼓励人们尤其是那些收入较低、信用等级较低的客户盲目借贷买房，导致房地产价格上涨，由此提升的美国家庭财富，远远超过纳斯达克市场崩溃所带来的损失。可以说，美联储是有意用房地产泡沫来替代网络泡沫。
然而，出来混总是要还的。美国房地产价格从2006年之后开始下跌，进入2008年，终于来了一个总爆发。至此，许多贷款买房者才惊讶地发现，其所要偿还的贷款已经远远超过了房产的价值，自己转眼从“富翁”变成了“负翁”。
遭受重创的美国，这一次还能化险为夷吗？
第一节危机的爆发
潘多拉是众神之神宙斯创造的第一个女人，普罗米修斯盗火给人类后，宙斯为了报复，把她嫁给了普罗米修斯的弟弟厄庇米修斯。后来，潘多拉私自打开宙斯让她带给厄庇米修斯的一只盒子，盒子里的疾病、疯狂、罪恶、嫉妒等祸患一齐飞出，从此人间多灾多难。
在这一次危机中，又是谁打开了这个“潘多拉之盒”？很长一段时期以来，在金融自由化及全球化刺激下，世界经济都处于通胀相对较低、几无衰退的环境中，发达国家尤其如此。在利率很低、经济持续增长的情况下，滋生了美国甚至全世界的高负债、高消费的发展模式，更使得高风险证券化商品及金融衍生产品（尤其是在美国）盛行。于是，一旦信用链断裂，便最终导致了以次贷危机为导火索的金融危机。
次贷危机从2006年初见端倪，2007年夏天爆发，2008年3月加剧，2008年9月以房贷美、房利美两家房贷公司被国有化为标志，危机全面升级。因为次贷危机，美国各大金融机构纷纷受到大量不良资产困扰，必须补充增加资本金，否则就只有减少借贷、转型甚至破产。于是，它们纷纷从全球金融市场抽回资金，由此引发了世界范围内的金融海啸，无论股市及国际商品价格，甚至高利息货币产品纷纷出现暴跌。在此情况下，各国政府联手纷纷紧急注入大量资金，并大手笔降息，以求增加金融机构和整个市场的流动性，但成效不显。接着，信贷危机加剧，危机向实体经济蔓延，最后演化为金融海啸和世界性经济危机。
在潘多拉的传说里，盒子里还留着唯一美好的东西：希望。虽然人们受到贪婪、杀戮、恐惧、痛苦、疾病和欲望的打击，但是人们没有退缩，因为他们还有希望！展望未来，全球金融机构全面收缩信贷已无法避免，实体经济也遭受重挫，但是全世界都已纷纷开始行动，我们最终还是有希望从这场世界性危机的阴影中走出来。
美国经济遭危机重创（1）
1。第一步：次贷危机撕开裂口
人们往往最关心住房问题，拥有自己的房子也正是“美国梦”中最重要的内容。但直到上个世纪末，由于高额的首付和利息，很多美国人依然无法实现这个梦想。
2000年，高科技泡沫破灭，而“9？11”事件更使得美国经济雪上加霜。为了避免经济衰退，布什政府决定采用低利率和减税措施振兴经济，鼓励老百姓购房。美联储连续11次降息，加上从股市里退出来的资金进入房市，使得从1989年开始沉寂了十年之久的美国房市回升。也正是从那时开始，各种房贷公司遍地开花，以各种极端优惠的条件诱惑人们买房。例如，没有收入也可以轻松获得贷款；首付付不起的可以零首付；嫌利率太高的，则可以选择头几年优惠利率甚至零利率。在这样的诱惑下，无数美国人毫不犹豫地选择了贷款买房。买了一套还不够，还要买第二套、第三套，住不了也没有关系，反正过个一两年再转手就可以大赚一笔。
那么，银行和房贷公司为什么要放低贷款条件呢，难道它们不怕造成不良资产吗？其实，它们不是不怕，而是利欲熏心，忽视了风险。举个例子：同样是20万美元、期限30年的贷款，如果是优惠级贷款，年利率为7％，贷款者在30年间连本带息付给银行的总额约为50万美元；如果是次级贷款，贷款利率为10％，贷款者在30年间连本带利付给银行的总额接近65万美元。两者相比，银行在次级贷款那里多赚了15万美元。而且，次级贷款的利率是不锁定的，随着市场利率的上升而上升，实际上利息收入会更高。*在《资本论》中说：“如果有10％的利润，资本就保证到处被使用；有20％的利润，资本就活跃起来；有50％的利润，资本就铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”利润，就这样让房贷公司铤而走险。
在这样一种状况的发展过程中，各方人士纷纷上台，大施伎俩，由此演变出一条非常复杂的、不断强化的循环金融“食物链”，一般人很难一窥究竟。但是，只有了解了这个链条才能对美国次贷危机和金融海啸有清醒的认识。因此我们部分参考屈直言所著《美国次贷危机之通俗演义》一文屈直言。美国次贷危机之通俗意义。中国青年报。2008…2…24。，介绍这条复杂无比的“金融食物链”。具体如图2…1所示：
图2…1美国次贷危机是怎么产生的
我们来一步步地加以具体解释：
现在，买房人是拿到钱买到房子了，但贷款公司怎么办呢？真金白银，它总得担心钱贷出去了能不能收回来。为了分担风险，它找到了投资银行。投资银行将这些贷款重新包装一下，就弄出了一种新产品——CDO（债务抵押债券），说穿了就是有担保的债券。房贷公司卖掉这些债券，拿到现金，做到了“金蝉脱壳”，而房主可能还不了贷款的风险就这样转嫁到了债券的持有人身上。
但是，债券也是分好坏的，出售的价格也就不同。为此，投资银行将这些债券分为两部分，一种是那些优惠级房贷组成的债券，这些债券风险小，自然很轻易就卖出去了，当然利率也低；另一种是由次级贷款（也就是那些可能收不回的房贷）组成的债券，简称次贷或次级债，这些债券风险很大，到时放贷不一定能收回来，就没那么容易卖出去了。
美国经济遭危机重创（2）
怎么办呢？于是投资银行找到了对冲基金。对冲基金本来干的就是卖空买空、今天暴富明天赤贫的活，只要有利可图，这些风险在它们看来自然是小菜一碟。于是它们在世界范围内找利率最低的银行借钱，然后大举买入这种普通的CDO债券。比如，2006年以前，日本央行的贷款利率仅为15％，而普通CDO利率可能达到12％，所以对冲基金一年光利息差就能挣10％以上（在购房者都如期还款的情况下），更别说他们用高杠杆比率借钱炒作挣差价了。我们知道，高杠杆带来高收益，但是同样也会带来巨大亏损。举例如下：自有资金10亿，用20倍的杠杆，即一共投入200亿元；假设挣10％，就是20亿。用挣的20亿除以自有资金10亿，一年收益率高达200％。但是如果亏损10％，即亏20亿元，这样10亿本金没有了，还欠另外的10亿。尽管对冲基金也知道这些风险，但是架不住对市场情况良好、风险暂时还不会发生的盲目乐观，所以对冲基金就将风险抛到脑后去了，先挣钱再说。
随着低利率和减税措施的一直维持，经济不断走强，这更加刺激老百姓购房的热情。2001年底以来，美国的房地产价格一路飙升，短短几年就翻了一倍多。随着房价上升，进入房市的人越来越多，非但原来无房的人首次买房，连有房的人也开始买第二套、第三套，甚至第四、五套，反正可以借次级贷款嘛。这样，虚假需求越来越“强劲”，开发商则开足马力造房。像滚雪球一般，美国住房次级贷款额发放逐年大幅增加，到2005年已达6250亿美元之多，比2001年放大了5倍，而到了2007年高峰时已达13万亿美元。这样一来，房子涨价了，大家都有钱了，所以不太会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖，还完款后还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到贷款公司，到各大投行，到对冲基金，人人都赚钱，皆大欢喜。
在这个过程中，受此高利润诱惑，投行也变得不甘心只赚点手续费，它也得冲到第一线去分一杯羹，于是也开始持有买入这些CDO了。这一下，市场竞争增强了，CDO就变得更火，价格更高了，也更有利可图了。于是更多机构在利润驱使下用更高的杠杆比率借钱追买普通CDO，这进一步推动了CDO价格的高涨。
但是，因为担心总有一天CDO风险爆发，投行的天才们又想出了一个新产品，就叫CDS（信用违约交换）。不是都觉得原来的CDO风险高，担心购房者还不了款吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保金给保险公司，条件是一旦将来出了风险，保险公司就得赔我损失。这其实和普通老百姓买意外保险是一个道理。保险公司想，眼下CDO这么赚钱，看来短期发生风险的可能性很小，自己不费事就有公司送来保费收入，多合算呀。再说，即使有点风险，咱保险公司家大业大，也担当得起。而那些拿着CDO的机构想，花点钱投保后就有保险公司替我承担风险，这下可就高枕无忧了！
这样，CDS也卖火了！但是事情到这里还没有结束，因为华尔街天才们又想出了基于CDS的创新产品，那就是用CDS的保费收