积。货币也是商品，服从于供求影响价格的规律。国际货币市场对人民币的收购需求，造成了人民币不断升值的市场压力。但是，一旦这些被囤积的人民币被抛入流通市场，不仅会引发严重的金融动荡，并且势必加剧国内通货膨胀。
六
由于中国以美元作为主要的外汇储备形态，因此中国外汇储备的增长，也导致美元的增量发行，致使大量美元及美元资产在中国手中囤积。
七
困扰美国经济的根本问题有三：
（1）政府巨额财政赤字。
（2）巨额国际收支赤字造成的对外债务。
（3）美国国内商业银行积累的呆坏帐（即不良贷款——美国商业银行也有呆坏烂账，已引发房次贷危机）。
虹←桥←书←吧←。←
第16节：第八篇：人民币升值所隐伏的（2）
超量发行美元是美国用以纾解上述问题的主要办法。而其必然后果，就是美元不断贬值。由于中东石油市场是以美元作为结算单位，而国际石油资本主要操控于美国，因此美国正在用石油不断提价来部分地抵消和对冲美元贬值——换句话说就是美国迫使购买石油者付出更多的美元来抵消美元超发。粮食是美国目前正在操作的第二宗国际需求量大的战略性商品。
八
以上的简略叙述，实际预示了围绕人民币升值所可能发生的国际金融危机的预警信息。结论是：
（1）凡货币过量发行（超过实物商品市场需求），通常必然导致物价上
涨、货币贬值（这是一个普遍货币规律，即通货膨胀规律）。
（2）近年人民币早已过量发行，对国内市场物价也已有明显拉动作用。
（3）但人民币币值目前不降反升，是因为在国际离岸货币市场（OFM）上，出现了囤积购买人民币，以便从货币直接交易中套利的期待和需求。
（4）一旦由于某种原因国际炒家所囤积的人民币被大量抛售，则将对中国和周边国际金融市场引发类似1997年式的金融危机，引起极其巨大的国际金融动荡。
［注］此前我早讨论过，一种货币在市场中至少具有三种价格表现：
1。一种货币对其他种类货币的交换价格（即汇率）
2。一种货币转借他人时的使用价格（即利率）
3。一种货币对于其他商品的交易价格（以实物为衡量的货币价格）
较确切地说：
货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率。
货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。
货币在市场中交换商品的比例就是物价。
三者密切相关，互相连动，一变则皆变。
（参看何新《关于汇率、利率与人民币币值》）
（2008。4。28）
。▲虹桥▲书吧▲
第17节：第九篇：关于离岸金融市场（1）
第九篇：关于离岸金融市场
一
离岸金融市场又称境外金融市场，是经营可兑换货币、交易在货币发行国境外并在非居民之间进行、基本不受法规和税制限制的市场。一个包括世界各地的、进行各种境外货币资金交易的全球统一的金融市场，即离岸金融市场。离岸金融市场（OffshoreFinancialMarket），作为与第二市场（国际货币黑市）面上相对应的概念，亦称境外金融市场（ExternalFinancialMarket）。自20世纪50年代起，离岸金融业一经产生就以惊人的速度向前发展，资产规模60年代增长了60倍，由1959年的15亿美元发展到1969年的900亿美元。目前，有50多个离岸金融市场分布在全球各地，根据国际清算银行的统计，截至2007年7月底，全球银行系统的境外资产达到29。98万亿美元。
目前国际热钱总额：据估计近30万亿美元（境外各国货币资产总量）。
二
以美元为中心，离岸金融市场起源于欧洲美元交易。
1973年和1979年，石油输出国组织两次大幅度提高油价而获得了巨额国际收到盈余，积累了大量石油美元，石油美元投放到欧洲美元市场生息获利，使得欧洲美元市场存款总额急剧增加，市场规模迅速扩大。同时，因油价上涨而造成国际收到逆差的石油进口国，纷纷向欧洲美元市场举债，形成欧洲美元的现实需求方。因而，石油美元充实和扩大了欧洲美元市场。20世纪70年代以后，由于美元的霸权地位日益衰落，美元危机频频爆发，美元的地位极其不稳定，各国中央银行为了保持储备价值的稳定，也纷纷将原来持有的单一的美元储备转换成持有多种货币的组合，以降低外汇风险。全球外汇储备中非美元资产的比重明显上升。人民币汇率的上升是由于人民币国际购买力的上升而必然发生的。由此导致国际货币市场人民币的外流和囤积。如果中国经济继续快速发展，人民币国际化不可避免。为提高本国金融业在国际金融中的地位，争夺国际金融市场份额，参与国际金融利润平均化过程，从20世纪70年代起，一些国家开始由政府推动建立本国的离岸金融市场。20世纪50年代，伦敦成为全球非正统货币金融交易中心。一个在美国境外经营美元存贷款业务的信贷市场最初是在伦敦出现的。近年来，伦敦的欧洲美元市场日益发展成为一个大规模的国际性美元融通市场。后来，不仅美元，各国货币在此成为直接交易的商品，并且形成了受供需关系调节的货币价格。（印证了马克思“货币即商品”。）
三
离岸金融市场是在传统国际金融市场的基础上发展起来的，但又突破了交易主体、交易范围、交易对象、所在国政策法规等众多限制。第一，离岸金融市场是一个高度国际化的金融市场，吸纳了全球范围的剩余资本和资金。第二，离岸金融市场有其独特的利率体系，均以伦敦同业拆借利率（LIBOR）为基准利率，是各种货币在国际借贷过程中的唯一参照标准。第三，离岸金融市场的经营环境和市场业务高度自由化，是一种超国家、无国籍的资金融通市场，货币借贷和外汇买卖既不受制于交易所货币发行国的金融法规，又不受制于市场所在国的银行法以及外汇管制。第四，离岸金融市场上的交易规模很大，是大型金融机构的资金融通，以银行间交易为主，其业务往往带有批发的性
←虹←桥←书←吧←。
第18节：第九篇：关于离岸金融市场（2）
质。第五，离岸金融市场上的交易以短期资金为主。
四
国际货币交易，大致可以分为三类：第一类是内外分离型离岸金融市场，其与市场所在国的国内金融市场相分离。纽约、东京、新加坡和巴林是典型的内外分离型离岸金融市场。中国属于第一类。第二类是内外混合型离岸金融市场，离岸金融市场业务和所在国的国内金融市场业务并不分离。如伦敦及香港离岸金融市场。第三类是避税港型离岸金融市场。离岸金融市场的出现，有其客观的资金供给需求的推动。20世纪70年代的石油美元和各国不断增长的外汇储备，为欧洲货币市场发育提供了充足的资金。这也是国际“热钱”的形成来源。继伦敦之后，日本东京发展出亚太地区的离岸金融市场。东京离岸金融市场。也是日本政府推进日元国际化战略的重要组成部分。伦敦、东京是国际货币及衍生金融品的两大交易中心。
五
离岸金融市场是规避各国货币管制的直接产物。其自由化经营及低成本的离岸游戏法则对于全球资金产生巨大吸引力。世界各地的、进行各种境外货币资金自由交易的全球统一的金融市场，正在通过国际离岸金融市场（OFM）而形成。离岸金融业务既不受所在国、也不受货币发行国金融规章和法规的限制，业务经营高度自由化，经营成本明显低于传统金融市场，从而使离岸资金（热钱）能够追逐到最大的利润。全球经济金融的一体化和自由化发展。改变了原有国际金融市场相互隔绝的状态，缩小了传统国际金融市场的空间距离，为世界各国提供了一个调配资金余缺的国际平台，导致丰厚的金融服务收入。离岸金融的发展推动了世界经济发展的同时，由于其独特的离岸运作机制，不受各国金融政策法规约束，日益成为国际金融链上的薄弱环节。存在着信用风险、汇率风险、经济运行风险等众多内险，削弱了各国的金融政策效用，也加剧了国际金融市场和国际外汇市场的动荡，甚至危及国际货币金融秩序的稳定。
虹←桥书←吧←。←
第19节：第九篇：关于离岸金融市场（3）
离岸金融市场的借贷业务一个显著特点是存短放长，一旦某个环节的资金周转出现问题，便会引发全球金融市场的动荡，导致离岸金融市场脆弱化。离岸市场成为国际大规模洗钱的重要渠道。
六
20世纪90年代全球金融危机的风波以及离岸金融市场在洗钱、逃税等非法活动中扮演的角色促使各国必须强化对离岸金融的监管。衍生产品交易主要集中于传统的国际金融中心，现代国际金融中心衍生金融业务以外的其他金融业务也逐渐集中于大型国际金融中心，从而削弱了离岸金融市场份额。
从国际经验来看，无论是离岸金融发源地伦敦，还是传统的发达国家如美国、日本，或是亚洲的新加坡、香港，或是世界各地的岛国离岸金融中心如巴哈马等，无不利用离岸金融市场来发展本国经济、提高本国在国际金融领域的地位，实现对外扩张，在全球经济一体化进程中谋求最大收益。中国开办离岸金