源期货，如原油、汽油等。到20世纪70年代后，又出现了外汇、利率、股票指数等金融期货
。
商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农产
品期货、金属期货和能源期货等。
（1）农产品期货。1848年芝加哥期货交易所的诞生以及1865年标准化合约被推出后，随着现
货生产和流通的扩大，不断有新的期货品种出现。除小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19
世纪后期到20世纪初，随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可
可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品，木材、天然橡胶等林
产品期货也陆续上市。
（2）金属期货。最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME）；开
金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，其主要从事铜和锡的期货交易。18
99年，伦敦金属交易所将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中。1920年，铅
、锌两种金属也在伦敦金属交易所正式上市交易。工业革命之前的英国原本是一个铜出口国
，但工业革命却成为其转折点。由于从国外大量进口铜作为生产资料，所以需要通过期货交
易转移铜价波动带来的风险。伦敦金属交易所自创建以来，一直生意兴隆，至今其期货价格
依然是国际有色金属市场的晴雨表，目前主要的交易品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银
等。美国金属期货的出现晚于英国。19世纪后期到20世纪初以来，美国经济从以农业为主转
向建立现代工业生产体系，期货合约的种类也逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制
成品、加工品等。纽约商品交易所（EX）成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属
的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，其中1974年推出的黄金期货合约，
在20世纪七八十年代的国际期货市场上具有较大影响。
（3）能源期货。20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油等能
源产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。目前，纽约商业交易所（NYMEX）
和伦敦国际石油交易所（IPE）是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种有原油、
汽油、取暖油、天然气、丙烷等。
随着第二次世界大战后布林顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生急剧变化
。固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧
烈波动，促使人们重新审视期货市场。1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货
币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎
等在内的外汇期货合约。1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期
货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货
合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量较大的金融期货合约之一
。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使市场价格
指数也成为期货交易的对象。至此，金融期货三大类别的外汇期货、利率期货和市场价格指
数期货都可以上市交易，并形成一定的规模。金融期货自从20世纪70年代初问世以来，发展
十分迅速，交易量呈“爆炸性”上升之势。进入20世纪90年代后，在欧洲和亚洲的期货市场上
，金融期货交易占了市场的大部分份额。在国际期货市场上，金融期货也成为交易的主要产
品。金融期货的出现，使期货市场发生了翻天覆地的变化，彻底改变了期货市场的发展格局
。目前，金融期货主要包括利率期货、外汇期货和市场指数期货。在美国期货市场上，目前
主要的外汇期货包括日元期货、德国马克期货、加元期货、欧元期货等；利率期货包括美国
政府长期、中期和短期国债期货等；市场指数期货有标准普尔500价格指数（S&P500）期货、
道？琼斯指数期货、纽约证券交易所综合价格指数期货等。
近10年来期货交易从发达国家到发展中国家迅速发展，几乎成为当今经济全球化发展趋势中
的标志性特征之一，尤其是金融期货交易量的增长十分惊人。在当今全球期货交易量中，金
融期货的交易量已经远远超过商品期货的交易量，占全部总成交量的80％以上。在欧洲，随着
欧元区经济一体化过程的深化，金融期货交易量呈现出突飞猛进的发展。金融期货的交易量
更是一度超过市场现货的交易量。
我国期货市场的建立与规范
我国期货市场产生于20世纪80年代末。随着改革开放的逐步深化，价格体制逐步放开，如果
此时不解决价格调控的滞后性问题，就难以满足供求双方对远期价格信息的需要。1988年5月
，国务院决定进行期货市场试点。1990年10月12日中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以
现货交易为基础，正式引入期货交易机制，从而作为我国第一家商品期货市场，迈出了中国
期货市场发展的第一步。
到了20世纪90年代中期，我国期货市场的发展走上了一个“小高潮”。但是，由于人们认识上
的偏差，尤其是受到部门和地方利益的驱动，在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下，中
国期货市场出现盲目高速发展的趋势。到1993年底，全国期货交易所达到50多家，期货经纪
公司300多家，而各类期货兼营机构更是不计其数。这一超常规的发展也给期货市场带来了一
系列问题，如交易所数量过多，交易品种严重重复，期货机构运作不规范，地下期货交易四
处泛滥，从业人员鱼龙混杂，良莠不齐。这些都严重制约了我国期货市场的进一步发展，并
且导致了人们对期货市场的种种误解。为了遏止期货市场盲目发展，国务院授权中国证监会
从1993年开始，对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。
到1999年年底，经过7年的清理整顿，各项措施基本到位，监管效率明显提高，市场秩序也趋
于正常。经过清理整顿和结构调整，上海、大连、郑州三家期货交易所因管理相对规范，运
作平稳而得到保留，同时150余家期货经纪公司经过最后的增资审核，得到继续从事期货经纪
业务的资格。经过几年的运作，在优胜劣汰的市场规律选择之下，一批管理比较规范，运作
较为平稳，发展相对成熟的期货品种脱颖而出，如上海期交所的铜、铝；大连商交易所的大
豆；郑州商品交易所的小麦。同时经过资格考试和认定，也产生了一批具有期货从业资格的
从业人员队伍，并于2000年12月28日，成立了行业自律组织—中国期货业协会，标志着我国期
货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。至此，经过10年的发展，我国期货市场的主体
结构趋于完善，一个相对独立的期货业基本形成。期货市场发挥了应有的作用：一是形成了
以期货交易所为核心的、较为规范的市场组织体系；二是为相关企业提供了一个套期保值的
场所；三是为广大投资者提供了一个良好的投资场所。
期货交易机制
期货合约是一份具有强制法律约束力的协议，协议双方按规定在事先约定的价格、约定的时
间买卖特定的商品。期货合约是交易所交易的衍生工具，类似于远期合约。期货合约和远期
合约都可以进行实物交收，也可以履行现金结算，都为对冲或投机提供了一种方便的工具。
这两种工具都无需立即支付，只要持有或保存标的资产即可交易其价格。同样，两者都提供
杠杆。期货合约和远期合约可以交易小麦、油、活牛、欧洲美元、黄金、外汇、标准普尔50
0指数期货等各种标的资产。
期货和远期合约的根本区别在于，期货交易是在交易所场内交易，远期交易是在交易所场外
店头市场交易。这实际带来了三重的影响。
（1）期货合约是标准化的工具。期货合约是多空双方达成的一个协议，做空的交易者同意交
付商品，做多的一方同意收到一种商品。
（2）期货交易只涉及市场风险，交易所清算公司会负责合约清算风险；而远期交易需要兼顾
市场风险及信用风险，因为交易对手可能无法履行远期合约。这是因为交易所采用了即日结
算机制，即指交易对手从期货交易发生开始就每天对交易损益进行结算。通过这些零星的支
付，期货合约的市场价值最终会在合约到期日归零。这一切都避免了信用风险。
（3）期货的保证金制度所导致的现金流动，会使期货价格偏离相应的远期价格。
期货的交易是买卖双方通过各自的经纪公司在交易所的“席位”进行特定合同的交易。从法律
角度看，这笔交易是由两笔交易构成的，两笔交易都是与交易所的清算公司进行的。
你买卖期货合约的时候，经纪公司会向你收取所谓的初始保证金，它们会把保证金存入指定
的账户代你保管。初始保证金是根据交易所规定计算出来的，每张期货合约的初始保证金都
只是合约市价很小的一部分。对期现套保和套利的交易客户而言，经纪公司收取的初始�