水平，或为了配合市场炒家炒作股票操纵股价，正常
的经营利润不足，自然要想法从非经常性损益中补足
了。靠这样的交易虽大量增加了公司的盈利金额，但
也常常导致公司“白条利润”增加，或增利不增收（现
金），同时还容易使投资者对公司的经营能力产生误
解。而扣除非经常性损益后的净利润指标的披露，既
不影响公司当年的盈利数，又为投资者提供了一个着
眼于“投资性选股”的极好条件。
“每股经营活动产生的现金流量净额”作为每股
收益的一个补充，也是一个揭示上市公司实际经营能
力及资产质量的重要指标。有助投资者对每股的含金
量有另一个角度的认识，选择绩优股时更加心中有
数。通过这一指标，上面提到的“白条利润”、增利
不增收（现金）现象都可以得到进一步的反映。
213
……… Page 225………
上市公司财务分析
此外，这两个指标还可以帮助投资者判断哪些公
司热衷于年末突击重组。近几年，一些上市公司年末
大肆甩卖家当，突击重组利润，这些公司多数在上述
两个指标上都会表现不佳。
财务报表典型案例分析
上市公司违反法律法规和会计准则规定，伪造
财务数据，制造虚假财务信息的案例频频曝光；
上市公司在法律法规和会计准则的允许范围
之内，利用一些财务手段进行利润操纵的事件更是
屡见不鲜；
会计报表不能反映、或不能充分反映出上市公
司的潜在财务风险和经营风险让投资者防不胜防。
投资者依据存在“陷阱”的财务报表做出投资判断，
不可避免地要承担投资风险。
因此，如何识别上市公司财务报表之玄机，提
高投资者的警惕性和鉴别力，就显得分外必要。
本文拟从上市公司利润表中重点会计科目着
214
……… Page 226………
上市公司财务分析
手，列举上市公司制造财务报表陷阱的惯用手段，
对财务报表陷阱的识别和风险防范问题提出一些
意见和建议，以期对投资者有所裨益。
常见上市公司操纵利润方法
上市公司在相关法规许可的范围内进行本年利
润的调整，不违反会计政策、不犯法，对投资者而言
却存在风险。
投资者在阅读财务报告时应充分利用报告中提
供的各种信息，对公司进行全面的分析并对其公布的
利润进行合理化调整，这样才能根据公司状况及时回
避风险。
根据上市公司公布财务报表情况，常见的利润操
纵手法有：
1．利用销售调整增加本期利润。
为了突击达到一定的利润总额，如扭亏或达到净
资产收益率及格线，公司会在报告日前做一笔假销
售，再于报告发送日后退货，从而虚增本期利润。
215
……… Page 227………
上市公司财务分析
2．利用推迟费用入帐时间降低本期费用。
将费用挂在“待摊费用”科目；待摊费用多为分
摊期在一年以内的各项费用，也有一些摊销期在一年
以上（如固定资产修理支出等），待摊费用的发生时
间是公司可以控制的，因此把应计入成本的部分挂在
待摊科目下，可以直接影响利润总额。
例如某上市公司 1998年中期报告中，将 6000
多万元广告费列入长期待摊费用，从而使其中期每股
收益达0。72元，以维持其高位股价，利于公司高价
配股。
3．利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。
上市公司在主营业务收入中制造虚增利润较为
困难，但可以通过“其他业务收入”项目的调整来影
响利润总额。包括以其他单位愿意承担其某项费用的
方式减少公司本年期间费用，从而使本年利润增加；
或向关联方出让、出租资产来增加收益；向关联方借
款融资，降低财务费用。
如某上市公司对1998年度广告费用的处理：由
216
……… Page 228………
上市公司财务分析
集团公司承担商标宣传的费用，由股份公司承担产品
宣传费用，解决了上述6000多万广告费用挂在长期
待摊费用科目下的问题。但谁能说出一条广告中产品
宣传部分与商标宣传部分应各占多少呢？
4．利用会计政策变更进行利润调整。
新增的三项准备金科目指短期投资跌价准备、存
货跌价准备和长期投资减值准备。对这三个项目的不
同处理可以使上市公司将利润在不同年度之间进行
调整。
如某上市公司在1998年年报中提取了巨额的存
货跌价准备和坏帐准备，造成公司1998年的巨额亏
损，这样也就为其1999年中期报告扭亏提供了较大
的方便。
5．利用其他应收款科目减少费用的提取。
公司向关联企业收回应收帐款，同时以对该单位
的短期融资方式（记入其他应收款）又把此笔金额从
帐面上划转给对方，可以使应收帐周转率指标明显好
转，并使本期期末应提的坏帐准备减少，降低了费用
217
……… Page 229………
上市公司财务分析
支出。
6．利用其他非常性收入增加利润总额。
通过地方政府的补贴收入和营业外收入（包括固
定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等）来增加利
润总额；这种调节利润的方法有时不必真的同时有现
金的流入，但却能较快的提升利润。
某上市公司的 1998年年报显示，其利润总额
2。08亿元，其中有1。13亿元是政府的财政补贴，而
补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的，可
见“补贴”对利润的贡献之大。
上市公司操纵利润案例分析
现象一：虚增主营业务收入
案 例：利用应收帐款虚构销售收入
一些上市公司财务报表“应收帐款”居高不下，
218
……… Page 230………
上市公司财务分析
高额应收帐款的背后到底隐藏了什么呢？
应收帐款是企业因销售商品、产品或提供劳务
而形成的债权。
利用应收帐款粉饰利润具有易于操纵和隐蔽
性强的两大特点：
1．应收帐款的变化可以直接导致公司主营业
务收入的变化，从而影响最终利润；
2．应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这
种方式不需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报
表的分析查清特定的原因。因此，应收帐款已成为
上市公司对利润进行操纵的主要手段之一。
1997年主营规模和资产收益率等指标在深沪
上市的所有商业公司中均排序第一的郑百文公司，
目前有效资产不足6亿元，亏损已突破 15亿元，
其中 1999年一年亏损9。8亿元，拖欠银行债务高
达 25亿元，与两年前火爆全国的情景形成了强烈
反差，企业已陷入生死两难、跌入穷途末路的境地。
据郑百文公司的财务人员介绍，在郑百文的全部资
219
……… Page 231………
上市公司财务分析
产中，一直是流动资产的比重最大，而在流动资产
中，又是应收帐款的比重最大，这里面的秘密都来
源于造假。
郑百文变亏为“赢”的常用招数是，让厂家以
“欠商品返利款未付”形式向郑百文打欠条，少则
几百万，多则上千万，然后据此以应收款的名目做
成赢利入帐，把亏损变为盈利。同时，为了避免以
后的债务纠纷，郑百文还必须与厂家签订另外一个
补充协议，明确指出所打欠条只是“朋友帮忙”，
供郑百文做帐用，不作为还款依据，不具有法律效
力。
这一作假手段从郑百文 1995、1996、1997年
三年的会计报表中可见一斑：三年内应收帐款大幅
增加，企业主营业务收入也出现高速增长，而应收
帐款周转率却出现下滑，尤其 1997年不正常地大
幅降低。这无疑在一定程度上表明公司靠大量应收
帐款撑起的高额利润有着值得怀疑的地方。
又如银广夏，近几年的赊帐比率一直居高不
220
……… Page 232………
上市公司财务分析
下，且增长迅速，2001年中期为 2。55，比去年同
期的0。77增长了231。17％，比期初的0。60增长了
325％，由此看来，公司的主营业务收入在很大程度
上依赖于应收帐款。而从其财务数据来看：1999
年公司应收帐款净额出现了高速增长，增幅达