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悬案之一 美国经济为什么会出现“心脏骤停”（5）
FDIC成立于1933年，其目的是防止当时的4000家银行倒闭。FDIC成立时遭到银行业的极力反对。当时的美国银行家协会主席弗朗西斯·塞森（Francis Sisson）对通过设立基金保护储户利益的想法大为恼火，认为没理由、不科学、太危险。
实践证明塞森错了，FDIC确实有效地防止了银行倒闭。成立75年来，由于FDIC的不懈努力，银行倒闭案越来越少，20世纪90年代FDIC开始变得清闲起来。1999~2004年间美国只有5家银行倒闭；2005~2006年年末；没有一家银行倒闭。但具有讽刺意味的是这也许是暴风骤雨来临前的平静。
防止经济休克的关键是保持投资者对金融体系的信心。如果投资者担心危机加深而挤兑金融机构，将导致金融机构倒闭的连锁反应。这个时候，联邦存款保险公司（FDIC）就成为稳定金融市场的最后一根救命稻草。
根据美国联邦法律，如果银行倒闭，FDIC将负责赔偿储户的存款。在此次金融危机发生前，FDIC赔付的上限是10万美元，在近年来持续通货膨胀的背景下，很多投资者放在金融机构的资金远远超出了10万美元这个额度。如果仍按原来的上限执行，不足以维持投资者对金融体系的信心。
为此，在美国政府的支持下，１０月１日，FDIC把存款保险金额赔付上限提高到25万美元（此项临时计划持续到2009年底）。另外，FDIC还破例向银行新发行的未担保债务提供保险，一方面恢复投资者的信心，另一方面，解决银行的短期流动性不足问题。
2008年开始；次贷危机引发银行倒闭潮； FDIC又忙碌起来。 FDIC监管着8500家银行机构。一季度在FDIC的黑名单上列有90家需要关注的银行，二季度美国有问题银行上升30％，增加到117家，三季度增加到171家，涉及的银行总资产的780亿美元扩大到1156亿美元。
一度门庭冷落，无所事事的FDIC成了金融危机中最忙的机构。人手不够；而处理倒闭案最需要的是经验；退休人员又被返聘回来应急。到2008年11月为止；美国共有22家银行倒闭；如果没有美联储的紧急救助，从银行倒闭数目到所涉及的资产金额数量将非常可观。
然而，FDIC也有自己的苦衷，根据法律规定，FDIC的救援资金相当于保险存款125％的水平，2008年投保的存款为42万亿美元，救援资金约有528亿美元，全部投在国债。解救投保银行的储户至少需要4000亿美元，远远超过了FDIC的现有资金，哪里去找这么多钱，关键时刻还要政府出面。
一些华尔街分析师运用一种计算银行信贷问题的得克萨斯比（Texas ratio）公式预测，未来一年多的时间里将有150 机构倒闭。
得克萨斯比是由吉拉德·卡西迪（Gerard Cassidy ）与其他同事共同开发的，计算方式是将贷款人坏账作分子，有形（Tangible）股本金和坏账准备金之和作分母得出的。他在20世纪80年代的经济衰退中分析得州银行时发现，当比率达到1∶1或100％时，银行最容易倒闭。
IndyMac的得克萨斯比为116％。如果这个公式灵验，50多家银行都有麻烦，许多还超过了Indymac的比率。克罗拉多联邦储蓄银行为 709％；佐治亚的 Integrity Bancshares银行为371％，枫树堡（Maple Hill）的Stockgrowers 州立银行为369％、 新墨西哥州的Mesilla Valley银行为362％。凡是存款超过10万美元的储户都会心惊胆跳，万不得已，只好迫迅速采取行动取回现金，谁知道下一个破产的银行会是谁。 。 想看书来
悬案之一 美国经济为什么会出现“心脏骤停”（6）
2008年10月份全球主要国家金融救市计划
美国7000亿美元
德国6450亿美元
英国5900亿美元
法国4500亿美元
荷兰2500亿美元
俄罗斯2100亿美元
韩国1300亿美元
奥地利1250亿美元
新加坡1000亿美元
资料来原：根据媒体公开报道整理
华尔街割肉大突围
次贷危机的余波还在冲击着华尔街，早日斩掉毒瘤、清除账面上的CDO，是所有金融机构共同的心愿。银行出售靠借钱收购的资产的过程被称为去杠杆化（Delevevage）。
如今，去杠杆化正成为金融机构采取的生存行动。去杠杆化过程可能需要很长的时间，出售一些好资产，同竞争对手结盟，削减成本，都是去杠杆化的常用手法。
割肉的滋味的确不好受。美林在短短两周内眼看着44亿美元蒸发，出售两周前，账上的CDO还估值111亿美元（危机爆发前的价值是306亿美元），实际出售时只有67亿美元，条件是还要先向购买者提供资金。售价67亿的CDO，美林借给Lone Star基金50亿美元，如果资产恶化，低于出售时的价格，基金公司只损失17亿美元，其余损失由美林承担。在如此不平等的交易中，美林是有苦难言。事实上，美林这样做只是从财务上解决了问题，并没有彻底消除风险。
近年来，华尔街的收入模式越来越依赖复杂的金融衍生产品。以雷曼兄弟公司为例，资本市场业务是其最核心的业务，占其总资产的98％，占其总收入的85％，比例之高已经远远超出传统投行模式。资本市场业务风险高、波动大，给投资银行的经营带来了更大的不确定性。
在金融危机爆发前，金融机构最热衷的就是杠杆。银行不仅向客户提供，自己也使用。杠杆的作用是双向的，向上时令人忘形，向下时的后果则是毁灭性的灾难。以下例子说明了投资银行为什么对杠杆情有独钟。
投资银行从市场或投资者手中借钱；承诺支付5％利息；以MBS资产组合作抵押；如发生迟付违约；投资者可接管资产池。投行从资产组合中得到的回报是8％，还掉5％的利息；投行得到的是3％的利差；也就是说投资银行做这项业务的利润率为3％；如此高的回报（加上市场上钱多；资金成本低）使投行大规模使用杠杆扩大规模；赚取更多的利差。由于投行不像商业银行那样受资本充足率的限制；杠杆率逐年上升；2007年财政年度美国五大投行的债务高达41万亿美元。
2007年雷曼的杠杆率为31∶1（总资产与股东权益之比）；摩根斯坦利为33∶1；美林32∶1；高盛相比之下较低，也达到22∶1。也就是说，投资者用100万美元的资金，可以进行2200万美元的交易（以杠杆较低的高盛为例）。
在资本市场中广泛运用杠杆机制，使得信用急剧膨胀。在制造金融危机的祸手——住房泡沫和金融泡沫方面起到推波助澜的作用。
2007~2008年间，形势骤变，住房人申请的可调利率贷款的优惠期结束；而这时利率上升；房价下降（无法申请再融资）。截止2008年3月；有880万购房者；占全部购房人的88％的房屋净值低于抵押贷款。越来越多的购房者放弃偿还贷款，与继续还贷相比，交钥匙走人更划算。
结果市场上退回的住房和新建的待售房增多；房价进一步下跌；2006年房价只下降了8％，而到2008年5月份房价下降了184％。违约率攀升，止赎权案猛增；MBS组合价值缩水；这时的投资者在恐慌中要求投行还钱；投行不断接到追缴保证金的电话；被迫（以超低价格）变卖MBS。MBS流动性差；在住房形势一片大乱之际更是如此。在众多投行争相抛售的情况下，MBS的价格直线下降。
市场已失去理性，而投行赖以生存的融资市场关键时刻对其关上大门；在投资者和融资市场双向挤压下；加上杠杆率过高；投行蒙受巨大损失，求告无门，只能等待命运的安排；其结果是有些倒闭；有些被解救或合并。
金融市场去杠杆化的趋势，不管怎么说对金融业都是一个毁灭性的打击。因为现代金融业的繁荣以及巨大的外汇交易量靠的都是金融杠杆，而很多的资产管理工具和风险对冲工具也都或多或少地存在杠杆比率。放弃杠杆化操作，意味着近年来发展起来的投行业务模式走进了死胡同。
正常的商业周期是自我更正的，因为债务和资产贬值相互作用会逐渐清除多余的杠杆。去杠杆化则是反周期的自我强化，其消极影响短期内很难消失。金融市场去杠杆化趋势的诱因是信贷市场的萎缩。在多年的债务累积后，去杠杆化的过程可能导致较预期更为严重的经济增长放缓。金融机构去杠杆任务还未完成；又要补充资本金；而这些又是短期内难以完成的。什么时候见底；没有人可以预知。
悬案之二 次贷危机是如何升级到金融危机的（1）
导语
次贷危机发展到金融危机是一个一波三折的过程。从2007年下半年次级贷款出现违约危机，到以新世纪和贝尔斯登的突然倒闭为标志的次贷危机，再到以雷曼兄弟公司倒闭为标志的金融危机，金融危机的三级跳前后大约用了一年的时间。其间既有缓和也有反复，危机的进程呈逐步加速之势。在次贷危机升级到金融危机的过程中，房地美和房利美扮演了核心角色。对于两房，美国政府先救助，后接管，其过程就是次贷危机升级到金融危机的症结。
美国总统布什说：“美国遇到了大麻烦！”
进入2008年8月，次贷危机便走近了金融危机的临界点。2008年8月到9月，美国的银行格局在几周之内便面目全非，恍如隔世。此时一波未平一波又起。拥有320亿美元资产的加州抵押贷款放贷商印迪麦克储蓄和贷款银行（Indymac Bancorp Inc）宣告破产，被美国联邦存款保险公司接管。成为美国历史上最大金融机构倒闭案之一，这是一种不祥之兆，为美国金融市场蒙上了一层厚厚的阴影。
随后，华尔街五大投行相继有三家出了问题，美林被美国银行收购，贝尔斯登被JP摩根大通收购，雷曼求告无门，于2008年9月15日正式宣布破产。仅剩的摩根斯坦