10165亿元，同比增长，增幅比前4个月提高个百分点，增速回升明显。
在各项投资中，铁路基建投资增速表现尤其卓越。2009年前4个月，全国铁路完成固定资产投资亿元，同比增长，其中，铁路基本建设投资达亿元，同比增长，增速为历史最高。
2009年前3个月，全国累计完成交通固定资产投资亿元，同比增长。其中：公路固定资产投资亿元，同比增长；内河及航道建设投资亿元，同比增长％。
2009年前4个月，水利管理业完成固定资产投资亿元，同比增长，增速为历史最高。
降资本金比例再注强心剂2009年5月27日，国务院公布了关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知，降低煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目的最低资本金比例，降低幅度为5％；铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目降10％；保障性住房和普通商品住房项目降5％，其他房地产开发项目降5％。 。。
第七篇 基础建设：两铁引领基建投资机会（2）
本次资本金比例调整，对建筑工程业是显着利好：显着缓解了基建项目和部分房地产项目的资金紧张问题，进而拉动了国内建筑工程市场需求。
基建建筑子行业和房屋建筑子行业均受益。基建项目中，受益最大的是投资意愿强烈、项目依赖贷款较多、资金最为紧张的地方政府项目，主要包括城市轨道交通建设（需求强烈）和公路（地方政府资金严重短缺）建设。
我们总体判断认为，下调资本金比例后对房屋建筑的需求将超出我们最初的判断，基建需求将落在我们前期中性预期和乐观预期之间。
2009年前4个月，全国东、中、西部固定资产施工项目、新开工项目个数和计划投资额同比增速均明显上升，特别是中、西部地区尤其显着，东部新开工项目4月开始也迅速增长。而新开工项目计划投资增速较新开工项目个数增速高一倍，说明新开工项目平均投资规模有所扩大。
部分基建投资现乐观情形国家发改委于2009年3月5日发布《关于2008年国民经济和社会发展计划执第七篇基础建设：『两铁』引领基建投资机会057 行情况与2009年国民经济和社会发展计划草案的报告》，该报告对2008年年底国务院发布4万亿元投资计划进行部分结构性调整。
我们继续维持前期报告对基建各领域和电网建设投资中性预期和乐观预期的固定资产投资测算（铁路使用固定资产投资数，剔除地方市政投资的城市轨道交通数据）。我们还认为，2009年铁路投资等基建领域很可能出现乐观预期下的情形。
据前期测算，以铁路投资为代表的本轮基建投资高峰将出现在2011年和2012年，基建施工企业收入将在2012年前后到达顶点，利润拐点则会由于各公司业务结构差异及近两年其他延伸业务发展情况而出现不同情形。
从2008年第四季度开始，以“两铁”为首的基建企业逐步迈入收入结算期，收入和利润增长将逐步提速，预计赢利增长高峰将出现在2010年和2011年。
业务模式转型趋升赢利随着政府广泛吸引社会资金参与基建项目市场化运作及基建项目逐年增多，资金实力较强的建筑公司均纷纷转型投资运营业务或加强“投资带动总承包”业务的运作。其原因有六：
一是在施工市场竞争激烈的环境下，通过占有较小比例的资本金投资或参股项目成为甲方后，施工企业获得项目总承包权的可能性增加，从而带动施工承包业务。
二是项目发起方（多为政府）在资金不足情况下，为使项目顺利开展以促财富预言全国顶级分析师的投资预测058进地方经济发展，往往愿意给予项目运营权、税收优惠和周边土地等资源开发权支持，同时加强与政府合作有利于企业进入当地市场或获得更多项目，如铁路、水利、城市轨道交通等。
三是从投资概算等角度看，运营项目施工利润相对较高，且工期宽松，有利于提前竣工，降低成本，并提早投入运营。
四是在回款有保证的情况下，政府BT项目可获得较稳定的现金流和利润回报，通过融资方式放大后，净资产回报率较高。通常，内部报酬率不低于8％，也有不少项目超过10％。
五是由于收入不稳定，回报期长，BOT（政府授予私营企业的限期专营权）项目虽有一定风险，但事实证明，经济较发达地区的BOT项目运营回报良好。书 包 网 txt小说上传分享
第七篇 基础建设：两铁引领基建投资机会（3）
六是可通过资产证券化方式提前回收资金，以滚动开发新项目，变相成为“运营项目租赁”公司。
目前，浦东建设、重庆路桥等已基本转型为基础设施运营投资公司。隧道股份、葛洲坝等运营业务已占公司相当比重；中国铁建、中国中铁和中国建筑等大型央企，也纷纷开展投资运营业务。
多元化趋势提升赢利国内大型建筑企业工程施工业务遍布全国甚至全球，有较多资源和机会发展其他业务。如果新业务具有较高赢利水平，则对建筑公司提升赢利能力会有所帮助。
除基础设施运营业务外，建筑公司相关多元化最典型的就是开展房地产开发业务。比如中国建筑工程总公司，房地产收入虽然仅占主营收入不到10％，但净利润贡献却超过50％。
原先以基建为主的上市公司……中国中铁（含中铁二局）、中国铁建和葛洲坝……近年利用所持低价存量土地开展地产开发业务，以获取较高收益。近年来，宏润建设的房地产开发业务净利润贡献更接近一半。
依托铁路基建大发展良机，中国铁建和中国中铁在勘察设计、铁路建设相关机械制造业务快速发展。以中国铁建2008年铁路养护机械等为主的机械制造业务同比增长213％，中国中铁2008年机械制造收入同比增加57％。
隧道股份的盾构制造与服务和公路运营业务、葛洲坝的民爆和水泥制造业务、粤水电的可再生能源投资等都反映了优质建筑企业积极通过产业链延伸实现“一体化”服务，提高整体竞争力和赢利能力的趋势。
中国中铁除在国内涉足煤矿、金矿及其他有色金属开采业务外，还在海外成立合资公司，采用“以项目换资源”的创新模式投资开发海外矿产资源。
海外扩张，毛利率提升自2006年以来，国内建筑公司海外业务发展迅速，国际竞争力和知名度不断提升。中材国际2008年全球（除中国外）水泥工程市场占有率达34％，超过主要竞争对手FL Smidth两个百分点，确立公司全球水泥工程的王者地位。
国内建筑企业海外工程业务主要来自于亚洲和非洲，且呈现高速增长趋第七篇基础建设：『两铁』引领基建投资机会059 势。目前，中国拥有对外工程承包资质的企业超过2200家，海外业务行业集中度随着市场规模的扩大而有所下降。
我们认为，未来，像中材国际这样的企业，将会越来越多，且随着品牌和技术实力增强，海外业务的毛利率水平将进一步改善。
需要指出的是，经历了2006～2008年的原材料价格大幅波动后，原材料价格波动对毛利率影响趋弱，赢利能力的改善更多依赖管理效率的提升。
多因素提升“两铁”赢利在以铁路建设为首的基建投资加速背景下，“两铁”新签合同额突飞猛进，庞大在手合同为收入高增长提供坚实保障，我们预测，中国铁建和中国中铁2009年的营业收入将达到或突破3000亿元，同比增长分别为和。
中国中铁2008年新签合同额亿元，同比增长；基建新签合同额亿元，同比增长。中国铁建作为国内铁路施工的领军企业，铁路收入占比约为50％，2008年新签合同额达2541亿元，未来铁路施工业务对公司收入贡献将进一步提升。
按照铁道部计划，2009年是以前年度铁道部项目概算清理的高峰期。其中，中国铁建涉及28个高铁项目，合同金额超过1300亿元，中国中铁涉及合同金额超过1800亿元；中国铁建2009年将有40个项目销号（中国中铁数量接近），对提升公司铁路基建板块业务的毛利率将有显着促进作用。
第七篇 基础建设：两铁引领基建投资机会（4）
此外，随着高速铁路造价标准的逐步落实，“两铁”2008年签订的铁路基财富预言全国顶级分析师的投资预测060建合同价格水平好于2007年，2008年年底签订的价格好于2008年上半年，2009年第一季度签订价格又好于2008年年底，从而成为毛利率有望不断改善的主要驱动力。
自2009年以来，主要建筑材料大幅下跌也有利于工程施工企业提高毛利率。而且从2008年10月起，铁路新建项目主要材料（主要指约占成本40％的钢材和水泥）采购方式由甲供（即业主承担全部供应材料责任）方式转变为甲控（即业主对材料质量和价格范围进行控制，由施工方采购）方式，材料价格变动超过5％的部分由业主承担。
材料采购方式转变后，施工企业投标报价时将为材料价格变动预留部分价差空间，而实际采购价格下降，材料采购毛利空间将更大。另外，“两铁”还将 通过物资集中采购（中国中铁2008年集中采购材料已约占全部采购的20％，2009年将提高到50％）方式进一步降低成本，提升毛利。
此外，中国铁建已向国家外管局申请外汇募集资金境内结汇，正等待批准，如获批，公司外汇资金汇兑影响将进一步减弱。要知道，中国铁建2008年约有亿元外汇损失，其他损失为亿元。如剔除这些非经常性损失，当年净利润同比增速约为50％。
随着通涨预期不断增长，以矿产资源价格为代表的澳元汇率近期走强，导致中国中铁2009年以来已超过6亿元的外汇汇兑收益，中国铁建有1亿多澳元存款，2