为什么技术分析时错？
我身边有一些技术分析的高手，他们基于某些理由，比如春分夏至的节气，月亮的位置、占星学或其他理由，而认定某个点位很重要，依此来预测市场的关键转折点。虽然有时候会应验，但很多时候却又完全错了。那么，这些失误是偶然的，还是有其必然的原因呢？
让我们先来看看技术分析理论的逻辑基础的缺陷：
技术分析就其本身而言，它的两个最主要的理论依据是：第一，历史会重演；第二，价格会沿着趋势运动。这两个理论依据都是经验性的总结，缺乏足够的更深层次的精确逻辑。
第一，历史虽然会经常地相似，但却不会简单地重演。但是，正是这一“不会简单的重演”，却会导致在证券实战中的“差一毫而缪千里”。
股价涨涨跌跌，经常螺旋式地起伏上升，但从来没有出现过两个完全相同的波峰和波谷。所以，依据技术图形进行分析预测的时候，如果今天的图形和历史上的图形相似程度越高，那么预测的准确性也就会越高；反之，则相反。因此，技术分析出现失误在所难免。
第二，价格会沿着趋势运动。我们假定这句话是正确的，尽管它不一定正确，但这句话本身是一个模糊的表述。价格会沿着怎样周期的趋势运动？是每分钟？每天？还是每月、每年？所以，在操作上，会产生很多的问题。我们是按照每分钟K线来捕捉趋势、进行操作，还是按照每月或者每年的K线趋势进行操作？
价格会沿着趋势运动，从技术分析的角度来看这句话，更多的是从力学角度得出的结论。用物理学的语言讲，就是运动具有惯性。一辆飞驰的汽车，即便踩了刹车，在惯性的作用下，它也会向前冲一段。但是能“冲”多远，就很难确定了。所以，这样的投资失误确实有其必然性。
所以，很多投资者依据技术分析指标追涨杀跌，时对时错，筋疲力尽，很难取得持续的业绩。因为技术分析本身在逻辑上存在缺陷，作为一个理性的投资者，我们不能不思考和反省这些流行分析方法的适用性和缺陷性。
为什么技术分析时对？
技术分析，仍然可以在一定程度上辅助投资决策，因为其第一个理论依据——历史会重演的结论，来源于人性是永恒不变的。正是这种人性的贪婪与恐惧，加剧了证券的波动，促进了波峰和波谷的形成。所以，技术分析在捕捉阶段性的机会上，具有一定的参考意义。
另外，价格会沿着趋势运动，在短线操作上也具有一定的参考价值。一般情况下，周期越短，趋势延续的可能性越大。
技术分析的第三个作用，不是来源于其理论本身的正确与否，而是来源于相信技术分析的投资者们。他们应用这些技术指标来指导投资，这样的投资行为所造成的市场行情，有时候会实现一定的自我验证。
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第一节 技术分析的有效性和局限性（2）
如果他们认定某个价位很重要，那你也必须知道这点。因为在这个价位可能引起许多市场参与者采取行动，所以你必须了解，评估自己的股票可能受到什么影响。只要有特定数量的市场参与者产生某种感受，行情就会变动。所以，从这个意义上讲，没有所谓的好方法或蠢方法，也没有什么正确或错误的方法。每个投资者都应该了解技术分析的重要价位，尝试把这些结论考虑在内。不论你对于技术分析的评价如何，都至少必须了解其中的相关结论，因为这会影响你的股票表现。
巴顿将军曾经说过：“我一辈子都在研究敌人，我阅读对方军事将领与政治领袖的传记，甚至钻研他们的哲学理论，聆听他们的音乐。我研究对方每场战役的每个细节。我知道对方在任何特定状况下的每一种反应。可是，对方却一点也不知道我什么时候要从哪个角度踢他的屁股。”
归根结底，投资只有一个法则：一切看结果。你可以自认为正确，可是，只要不能获利，那么你就错了。一切都回归到一点：精明的钱也是钱，愚蠢的钱也是钱。
国内很多基金经理常常不愿采用技术分析，但我认为作为专业投资经理，还是应该在投资当中适当考虑相关技术分析结论所带来的市场影响。首先，技术分析代表某些市场参与者的想法。其次，技术分析可以辅助用来决定进场与出场时机与价位。基本分析的缺点是过于广泛，你很难削尖铅笔而指着——在这里买进或在这里卖出。
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第二节 基本面分析方法的有效性和局限性（1）
分析一家上市公司的基本面，应该说有很多方法，但通常可以分为财务分析和非财务分析两类。非财务分析的途径很多，可以通过上市公司调研等各种渠道实现。这里，我们重点讲述的是财务分析中最常用的两个估值工具：现金流折现模型（DCF）和市盈率估值方法（PE）。
1、市盈率（PE）：
市盈率是每股价格与每股收益的比率。用每股收益与股价进行比较，反映了投资者对每元利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高。但应注意的是在每股收益很小或亏损时，市盈率往往非常高，此时的市盈率不说明任何问题。
市盈率这个指标的优点是，简单易懂，属于相对估值方法。就是找两家相似的公司，进行比较，然后判断价格是被高估还是被低估。缺点是简单的东西总是容易发生错误，因为没有两家完全相似的企业，每股收益相同的两家同行业企业，也不能说明它们未来的实力和成长空间就一定也将会相似，他们未来的发展状态甚至可能相差巨大，一家能够成长为具有国际竞争力的企业，而另一家可能走向衰退。
这个指标之所以有时候非常有效，是因为有非常多的人使用它、依赖它。还是前面曾经说过的道理，市场中应用市盈率来指导投资的投资者越多，投资行为造成的市场行情，就越可能实现自我验证。所以相应的，市盈率这个指标也就变得好用了。
2、现金流折现模型（DCF ）
现金流折现（DCF）的原理是把企业未来产生的所有现金流全部折现到今天，看看它的价值是多少，然后和股价进行比较，以判断是高估还是低估。
现金流折现模型（DCF）的构建思路来源于债券，因为债券未来产生的现金流是通过契约而锁定的，所以用现金流折现模型评估债券的价值时更加有效。但是在用它来评估一个企业的价值时，却面临企业未来经营稳定性的挑战，未来的现金流不可能是一个确定的数字，一切可能都是不确定的。因此，完全信赖现金流折现估值模型得出的企业价值结论，可能是一个精确的错误的数值。
但是现金流折现模型是现代金融学理论当中的重要模型之一，很多人都使用它，并且用它来指导投资，尤其有很多专业投资经理，所以它的有效性也在市场当中得到不同程度的体现。因此，现金流折现模型之所以有效，更主要的原因不是这个模型多么适合于用来预测一个企业的价值，而是因为使用它的人多，这些人通过投资行为对市场产生了自我验证的效应。
3．其他估值方法简述
？ PEG估值法
PEG是每股收益与净利润成长率的比率，公式是：PEG = PE/G
PEG法相对更适用于IT等成长性较高企业；而一般不适用成熟行业。
值得注意的是，PEG估值方法经常给过度投机的市场提供合理的借口，比如美国纳斯达克市场在1999年到2000年对网络股的估值，就是依据PEG估值方法来支撑对高成长股票的定价的。
？ 市净率（PB）估值法
市净率是股价与每股净资产的比率。
市净率估值方法比较适用于周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业；银行、保险和其他流动资产比例高的公司；以及ST、PT绩差及重组型公司。PB 估值方法不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司；固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。
？ 市销率估值法（PS）
市销率也称价格营收比，是股票市值与销售收入（营业收入）的比率，也是相对估值方法的一种。
市销率=总市值/销售收入
市销率估值法的优点是，销售收入最稳定，波动性小；并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样易操控；收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况，即使净利润为负也可用。所以，市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。
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第二节 基本面分析方法的有效性和局限性（2）
市销率估值法的缺点是，它无法反映公司的成本控制能力，即使成本上升、利润下降，不影响销售收入，市销率依然不变。另外，市销率（PS）会随着公司销售收入规模扩大而下降；营业收入规模较大的公司，PS较低。
？ EV/EBITDA估值法
EV代表企业价值：
企业价值（EV） =市值＋（总负债…总现金） =市值＋净负债
EBITDA代表未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余：
EBITDA=营业利润＋折旧费用＋摊销费用
其中 营业利润=毛利…营业费用…管理费用
EV/EBITDA估值方法一般适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司，这样的公司往往因为大量折旧摊销而压低了账面利润；EV/EBITDA还适用于净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。
EV/EBITDA 估值方法不适用于固定资产更新变化较快公司；净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司。资本密集、有高负债或大量现金的公司。
？ RNAV估值法
RNAV的计算公式：RNAV =（物业面�