那么第四个特点是什么呢？就应当看到，中国证券市场、中国资本市场还有很大的发展空间。因为呢，总体上来说，中国的资本市场、中国的证券市场，它是一个发展中的市场。那么，中国要进行进一步的改革，中国企业要进行改革，中国经济要发展，尤其是中国是从计划经济向市场经济转变，那么，中国的调配资源应该发生很大的变化，方式发生很大的变化，是什么呢？用计划的方式到市场的方式来调配资源，证券市场恰恰是用市场方式调配资源的最重要、最基本的一个市场。如果说你要发展市场经济，就要发展它的高级形势，所以中国证券市场需要还是要发展的，这是没问题的。因为中国的企业要继续改革，中国要继续发展，而且中国要国际化。所以，从总的来说，我们是要发展的，我们会全方位的发展这个市场。
还有呢，大家看到了这个目前值得注意的，也在这里头一个热点的问题。实际上我们正在比较全面和大力的发展投资基金。重点的，我们在发展创业，我们重点发展证券投资基金。证券投资基金，现在我刚才已经说了，我们已经有了三十几只，而且我们要发展开放式基金，现在我们已经发了二只开放式基金。哪二只呀？一个是华安，一个是南方基金。为什么要发展开放式基金呢？可以这样说，开放式基金是最像基金的基金，封闭式基金是像股票的基金。因为开放式基金，它没有规模的限制。另外，它的价格是由于它资产的净值来决定的，而且它可以随时追加，可以随时赎回，这样对基金的管理者提出了更高的要求，他们必须很好的去经营。所以说呢，还要发展更多的开放式基金。
那么，在这里头，实际上还有一个值得注意的问题。那就是说，发展创业投资基金。那么，这一块也是我们的当务之急。因为中国今后的发展，中小企业、中小民营企业、高新技术企业、高新技术产业，那么可能会成为中国经济新的增长点，我们必须来支持它的发展。而中小企业当前存在的问题是什么呢？它仍然是内部融资体制。什么叫内部融资体制呢？就是自己滚雪球。大家学过马克思的《资本论》都知道，资本积累的方式，一个集中，一个是集聚。集中是用社会上的资金集中起来，我们可以做。包括股份制，包括其他的方式都是一样，包括借贷的，都是一样。而我们的中小企业呢，目前非常困难，它不仅仅其他的创业投资的资金没有得到支持，它银行贷款也很困难。
而创业投资，恰恰我们有一批创业投资家，风险投资家，他们愿意投资一些高新技术，他会失败一些，但是他们也会成功，总体上来说，它的成功所获得的利润比失败（获得的利润）要高，所以说他是愿意这样做，所以我们必须要发展这个创业投资。
那么，应该说呢，我们进一步发展有巨大的空间和条件。首先，目前国内的经济环境是比较好的。我们制定了第十个五年计划，明确了今后五至十年的发展目标。就是说把改革开放和技术进步作为根本的动力，要实现2010年国民生产总值比当前再翻一番，中国证券市场就应该更快地进行发展。
第二，中国的证券市场的资金供给应该说潜力是比较大的。目前我国储蓄存款新增额每年是一万亿人民币，那么实际上，我们现在这个储蓄存款的余额已经达到了七万亿，这个数字我给你们一个比较。中国，现在我们是七万亿，中国在1978年底储蓄存款余额是多少，大家知道吗？多少？1978年底，现在我们是七万亿，1978年底中国整个国家的储蓄存款余额是一百一十亿人民币，我们现在每年增加一万亿，所以这也是非同小可的。应该说，投资者呢，现在虽然我们降息，但是还处于存款狠增。为什么呢？没有更多的投资渠道。所以我们要给大家提供更多的投资渠道。
那么，第三点，就是股票的市值进一步提高，也有巨大的空间。在证券化率方面，也就是说，股票的市值占GDP的比重方面，我们总体来看呢，我们达到50％，实际我们有相当部分还没有流通，我们占GDP的50％。而发达国家比我们高得多，发达国家和地区基本上都超过了百分之百，发展中国家平均水平也达到了67％左右，所以说，从这一点来说，我们还是有空间的。那也就是说，中国证券市场有它一定的特点，它是一个新兴的市场，发展的市场，虽然不规范，但是它有宽阔的空间，必须这样来看问题，我们才能对中国的证券市场、资本市场充满信心。这是我讲的第一个问题。
第二个问题，关于加入WTO对中国证券市场带来的机遇挑战问题。这个问题也是当前非常热点和大家关心的问题。那么也可以这样说，加入WTO以后，对我国的金融业、证券业既带来了机遇，又带来了挑战。那么，加入WTO以后，首先我们要按WTO谈判的承诺，将允许外国证券机构通过其在证券交易所设立的特别席位，直接进行B股交易，将允许设立中外合资的证券公司和基金管理公司，同时呢，我们继续鼓励更多的中国优秀企业到境外去发行和上市，随着条件的成熟呢，允许国外符合标准的企业到中国股票市场上发行和上市。不仅我们出去，要让他们进来。改变证券市场上市公司的结构，那么也将借鉴国际的经验，积极研究引进合格的外国机构投资者的政策，允许外资有控制、有步骤、有限额的进入中国资本市场，虽然在这方面我们要有几年的宽限期，或者是保护期，但是应该说时间也不多了，所以说呢，应该看到这一点。
第二点，加入WTO以后，证券市场的市场效率会得到提高。未来的市场将是完全开放的、全球性的竞争市场。社会资源在世界范围内共同分配和共享，提高竞争优势在于充分发挥资源的利用效率。那么，中国的一些企业、一些行业，还有它一定的比较优势，包括通讯、电子、网络、新兴企业，当然也包括一些传统的企业。所以说，加入WTO以后，使我们国内的市场和国际的市场接轨更加紧密，那么这样呢，使证券市场能够在世界范围内和世界共同来调配资源，应该说可以提高中国的证券市场的效率。
第三点，就是说，WTO加入以后，为证券市场引进新的市场机制。因为国际都是市场机制，我们如果还不是市场机制来管理证券市场这是不可以的。所以我们要按国际的规则进行游戏，这样使中国的证券市场进一步国际化。那么，当然了，我们也面临着挑战。我想有几个挑战。一个是国外的金融机构、证券机构会同国内的金融机构、证券机构争夺市场份额。
第二，叫做人才的竞争。国外进入中国以后，实际上，或者说是他们看到了这一点，也许是从整个21世纪来看，实际所谓的竞争最重要的就是人才的竞争。那么他们会利用高薪，利用其他的办法把我们的优秀人才吸收到他们在中国的办事处，他们的分行，他们的分公司争取做他们的代表，所以说这个问题也是非常现实的一个问题。
第三个呢，就是这里的挑战，就是国际资本流动频繁，对中国证券市场冲击或者汇率必须重新应该看到，因为它是要赚钱的，它不会都是长期在这里，它赚了钱就跑的，那么在这种情况下，资本的流入流出会对中国产生了很大的影响。所以说，我们总体上来说，我们要看到我们的机遇，我们要迎接挑战，我们要做好各种准备，包括思想的、组织的、理论的和人才的准备，实际还包括技术的准备，等等，我们必须做好准备。
那么，第四个问题呢，就是我们怎么办？用一句话，我们要继续加强中国证券市场的制度建设。要进行制度的创新，我们才能够使中国证券市场健康发展，使中国证券市场进一步的市场化、进一步的国际化，适应整个国内和国际形势的发展需要。在这里头，有几个问题是给大家提出来讨论的。一个问题呢，就是我刚才强调的，要提高上市公司的质量。我认为上市公司是证券市场的基石，如果这个基石不好，或者这个基石不牢，这个市场是不可能很好的。如何来提高上市公司质量呢？有很多措施，或者很多应该做的。首先一个问题，这里有几点，第一个，关于目前大家所非常关注的减持国家股的问题。那么，中国的上市公司到目前为止，绝大部分是过去的国有企业改组改制过来的。而在国有企业改组改制的过程中，相当部分是国家股、国家法人股。那么，国家股、国家法人股是不能流通的。现在，中央也提出来了要减持，那么这里边，现在减持对不对？对。你们看我们写的文章，写的书，经济学家减持国有股不是今天提的，可以说从一开始就提，说国家不一定都要控股，都要绝对控股或者相对控股，我觉得是要解决这个问题。但是现在要解决，这里面有三个问题要注意，必须搞清楚，或者必须解决，我们的国有股减持才能做得好。哪三个问题呢？国有股减持的目的是什么，国有股减持的原则是什么，国有股减持的方法是什么。三个问题要把它解决。
那么，现在我们发了一个文件，这个文件的题目就是“减持国有股，补充社保基金”，大概是这个。对不对呢？当然也可以，通过减持一部分，卖一部分国有资产，我们补充社保基金。但是呢，如果说，把这个作为国有股减持的一个最根本的或者最重要的目的，就可能对上市公司、对投资者、对股市产生不良影响，我在这里头去谈。为什么这么说呢？为什么减持国有股呢？实际上是解决中国的真正的能够建立现代公司制度问题。现在国有股一股独大，造成了没办法建立真正的法人治理结构。董事会是国有股的代表，总经理是国家去委派，那么，整个来说，机制很难转变，真正的就发挥公司机制的作用�
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