世界是部金融史- 第59部分

既然不能单兵作战，联合起来未必不是一种好的结果。

1957年3月25日，法国、前联邦德国、意大利等6国在罗马签署了欧盟经济共同体条约，史称《罗马条约》，迈出了欧洲统一的第一步；1992年12签订《马斯特里赫特条约》，正式确立了欧洲经货和政治联盟目标。之后，欧盟先后6次扩张，2008年已经囊括了西、中、东、北欧共27个国家。

根据《马约》，欧盟于1998年7月成立欧洲中央银行，这是世界上第一个超国家的中央银行，欧盟各国放弃了象征国家独立的货币政策权力，但是没有任何指责这是一种丧权辱国的行为。欧洲央行以独立性著称，不接受欧盟领导机构指令，也不受各国政府监督，是唯一有资格在欧盟境内发行货币的机构，1999年1月1日欧元正式启动后，11个欧元国政府将失去制定货币政策的权力，必须实行欧洲中央银行制定的货币政策。

2002年1月1日，世界上第一个跨国界的货币——欧元诞生了。

二次世界大战以来，无论是布雷顿森林体系还是牙买加体系，世界货币舞台最拉风的始终是美元。欧元诞生，最不爽的肯定是美元。欧洲中央银行俨然已经可以和美联储平起平坐，盟友成了挑战者。

比如您天天吵吵着向全世界要粮食，就算自称太阳，也不会有人蠢到把您的货币作为外汇储备。

更令美国心惊的是，欧盟具备这个实力：1998年欧盟占世界GDP30％，为美国的75％，虽然欧元仍无法在世界金融市场上与美元抗衡，但欧元为欧洲地区带来了低汇率风险、低交易成本、市场一体化……

谁敢抗衡我的霸权，那是打你没商量。

1999年3…5月，美国在科索沃狂轰滥炸——不只是在炸南斯拉夫，还有刚刚诞生的欧元。科索沃搅得整个欧洲都不得安宁，炸弹就在邻居家里，投资者肯定要考虑资金安全：2000多亿美元欧洲资金流入美国。

于是，美国纽约道琼斯指数首次突破10000点大关，逼近11000点。

于是，不但美国公司利润上升、资本充足、投资力度放大，美国普通人在财富效应带动下也再次燃起了轰轰烈烈的消费热情。

可怜欧元，国际投资者先是对欧元稳定性产生质疑，继而失去信心，欧元汇率就在科索沃炸弹狂轰滥炸下暴跌。欧洲中央银行行长、财长多次向美国提出希望美国、欧盟、日本三方联手扭转欧元跌势，但美国始终充耳不闻。

刚在科索沃炸了个不亦乐乎，世界经济老大就挨了恐怖主义飞机撞击，世界经济开始显露疲态。自此，美元汇率一路下滑，欧元又一路走强，半年之内欧元超过30％。克林顿曾经的口头禅是“强势美元符合美国利益”；此时，布什却反复强调“让市场决定美元汇率没什么不好”。

升值、贬值，反正对欧元都不是好事。

在发展问题上，欧盟自身也有失误，毕竟欧盟是一个政治共同体，为了扩大影响，欧盟里穷哥们还是有的，比如，土耳其……

欧元升值最直接的后果就是减少出口，这帮穷哥们还指望扩张财政赤字刺激经济呢，《马约》把条件限制的死死的，日子很难过。

2004年底，欧元诞生以来12国经济总体发展趋于停滞，年均经济增长率仅为1。2个百分点，低于美国1个百分点，荷兰和意大利年均增长率不超过1％；12国平均失业率达到9％，就是富裕的弟兄，比如法、德失业率均也接近10％。相反，没有加入欧盟的英国失业率却仅为4。7％。

欧盟倍感失落。

信任危机也由此而生，2005年5月29日，欧盟创始国之一法国全民公决否决了《欧盟宪法》，欧洲统一进程被重创。否决《欧盟宪法》是有理由的，最大的担心来自于东扩后土耳其之类的穷哥们，这帮穷哥们会抢他们的饭碗。同时，希拉克当选总理后经济政策不成功，法国政坛历来是一个角斗场，什么极左派、极右派、主权派等等纷纷希望登场跟希拉克PK，他们当然不遗余力的忽悠《欧盟宪法》的坏处。

《欧盟宪法》有害处吗，当然有，而且前面已经提过。

有害处，当然也有好处。

国际政治舞台不是电视相亲栏目，不能靠作秀吃饭，更不能靠丑闻提高知名度。没好处，政治家们才不会放弃货币主权，甚至放弃本国宪法、中央银行，没事弄个欧元、欧盟出来解闷。强势欧元也并非一无是处，起码可以控制通货膨胀、刺激外资流入，起码在美国死磕萨达姆的时候法国可以发出强硬的声音。最重要的是，欧盟内部形成了一个统一的市场，没有汇率风险，这一条怎么表扬都是不为过的。

为什么美元能够搞定欧元，刚才其实已经说过：欧盟只是几乎具备和美国抗衡的实力，几乎具备，也就是不具备。看看今天的世界大学排行榜，就知道欧盟的实力到底跟美国差多少了，而且，我认为，用这个方法比较任何国家的实力，一定比GDP更靠谱。

欧元的出现，意义并不在于世界上出现了一种新的强势货币，而在于在某种条件下，国家真的可以和平放弃自己手中的权力，为谋求一个统一、幸福的欧洲做出权力牺牲。

仅此一条，人类可以看到，世界大同原来不是梦想。

并非尾声（危机年代）　何谓次贷

美国次贷危机引发全球对结构性金融产品的悲观情绪，是美国历史上百年不遇的金融灾难。一批名震寰宇的公司因此倒下……2008年，人们已经开始习惯将这场衰退称为“全球金融海啸”。

贝尔斯登，这只“从不冬眠的熊”为何将永久冬眠？

是谁摧毁了雷曼的灵魂？

华尔街投资银行的荣耀能否继续？

百年通用何以在变形金刚的故乡走到了尽头？

何谓次贷

说到赚钱，谁也比不上美国金融界，能创新固然好，不能创新，地产业利润也是钱！不去捞一把，跟上帝没法交代。

我国有位地产界贤达语出惊人“我只给富人盖房”，美国金融界的朋友却比他更有觉悟：富人的钱要赚，穷人也不能放过。

2001年1月～2003年6月，美联储13次下调联邦基准利率，宽松的货币政策总会刺激地产市场。

美国，也不例外。

说到赚钱，谁也比不上美国金融界，能创新固然好，不能创新，地产业利润也是钱！不去捞一把，跟上帝没法交代。

我国有位地产界贤达语出惊人“我只给富人盖房”，美国金融界的朋友却比他更有觉悟：富人的钱要赚，穷人也不能放过。

于是，美国金融界创造了“次级信贷”（Subprime　Lending，简称“次贷”），所谓次级信贷也就是针对低信用等级公民的贷款。2006年中期，次级房贷已经占到美国地产贷款45％，更有一批机构推出了“零首付”、“零文件”的概念，颇让地产新政调控下的国人羡慕。

世界上没有只涨不跌的市场，美国也一样。实际上，2004年6月开始美联储已经连续上调利率，到2006年6月2年间利息翻了5倍。

利率上升，穷人当然还不起贷款，不归还贷款银行就会出风险。

很多美国金融机构都是百年老店，经历过1929年经济危机，那是见过大世面的，它们并非没有看到风险。事实是，它们从来没想自己承担这些风险，规避风险的手段叫金融工程，就是通过各种衍生品分散风险，而且计算手段相当复杂，专业人士基本也看不明白。

简单说，经过一系列技术处理，可以将信用级别不到B的贷款改头换面成AAA级债券，投资银行再把这些经过打包的债券卖给不同的投资者，然后再由保险机构承保……

比如，“担保债务凭证”（Collateralized　Debt　Obligation，简称CDO）。反正，最后你要是知道自己都买了什么，估计肠子都悔青了。

任何金融产品只能分散风险，不能消灭风险。这句话的另一个意思就是说，这些次贷风险依然存在。

如果仅是利率提升、次贷损失也算不上什么，华尔街如果连利率上调、房价下跌都抗不住，早就不是华尔街了。但是，华尔街金融交易杠杆实在太高，放大了收益，当然也放大了风险。

次贷违约引发了全球对结构性金融产品的悲观情绪，投资者纷纷抛售手中的投资品，这就是传说中的小概率事件了。

……投资产品被抛售→金融市场价格循环下跌→要求追加保证金→银行收缩信贷→流动性紧缩→金融机构倒闭……

2007年，贝尔斯登、两房（房利美和房地美）、雷曼兄弟、GM……，一批名震寰宇的公司因此倒下。2008年，人们已经开始习惯将这场衰退称为“全球金融海啸”。

至此，金融危机闪亮登场。

致命谣言：决败贝尔斯登

谣言不胫而走，传闻贝尔斯登遇到流动性危机。

至今也没有任何权威解释谣言出处，但后果是相当严重的。

贝尔斯登（Bear　Stearns）成立于1923年，被华尔街称为“从不冬眠的熊”。次贷危机之前，贝尔斯登安然度过了1929年大萧条，2003年实现利润11亿美元，超越高盛和摩根士丹利，成为全球盈利最丰厚的投行。

请注意，这里没有之一。

即使如此，这家全球盈利最丰厚的投行仍然被终结了，与新世纪不同，终结者是谣言。

贝尔斯登是CDO的缔造者，2006年末CDO交易总额高达1130亿美元，位居全美（球）之冠。2007年金融市场集体看空次贷衍生品，贝尔斯登当然会受到冲击，这本就在意料之中。

贝尔斯登屹立华尔街80年，不可能只靠运气。

尽管原创CDO，尽管是最大交易者，但一切CDO业务都通过旗下投资基金运转，即使基金破产，贝尔斯登也不会出现问题。2007年6月14日，贝尔斯登发布公告，称受抵押贷款市场疲软影响，旗下两只对冲基金受损，不过报告也说明，两只基金仅损失总资产10％和20％，总数不过区区15亿美元，这个数字并不大。

很快，贝尔斯登接受了更严峻的考验。

9月20日，贝尔斯登宣布季度盈利下降68％（只是盈利下降