你将这1美元投资于普通市场的所得。
*** 乐佰美的数据在达到顶峰后继续了7 。 1 7年有效,之后该公司被收购。
**** 按以下方法计算:对每一家实现跨越的公司来说,市场累积收益率始
于开始向上转变,终于8 。 1 2 5年后(8 。 1 2 5是落选公司上升周期的平均年数),
然后按照T + 8 。 1 2 5计算11家实现跨越公司的平均值。(在转变日投资1美元
于市场和公司,在T + 8 。 1 2 5年时收回。)
***** 按以下方法计算:对每一家实现跨越的公司来说,市场累积收益率从
T + 8 。 1 2 5年起算,到T + 1 8 。 1 2 5年结束,按照T + 1 8 。 1 2 5年计算11家实
现跨越公司的平均值。(在T + 8 。 1 2 5年投资1美元于市场和公司,在T + 1 8 。 1
2 5年时收回。)要是一家公司的数据在T + 1 8 。 1 2 5年之前结束,就使用平均
值中可获得的最后一个数字。比如富国银行,我们使用了1 9 9 8年N o r w e s t
兼并前(1 9 8 8年1 0月3 0日)的最后一个数字。下图展示了典型间接对照公
司的发展模式:
。txtsk。
附录1。4
《从优秀到卓越》
调查步骤回顾
一旦2 8家公司选定(11家实现跨越的公司,11家直接对照公司,6家间接
对照的公司),研究小组便进行以下调查和分析。
公司法规文献
对每一家公司,研究团队的一名成员会寻找收集有关文章和书面材料,包括:
(1)在公司整个历史上,所有发表过的有关公司的主要文章,来源广泛,
如《福布斯》、《财富》、《商业周刊》、《华尔街日报》、《国家经济》、《纽约时报》、
《美国新闻》、《新共和》、《哈佛商业评论》、《经济学家》以及从行业或专题材料
中选取的文章。
(2)直接从公司获得的材料,特别是主管撰写的书籍和文章,他们发表的
演说、内部刊物、年度报告和公司其他文件。(3)公司或外界观察家出版的有关
该行业、该公司和/或公司领导人的书籍。
(4)商学院案例和行业分析。
(5)商业和行业参考资料,如:《美国商业领导人传记词典》、《公司历史国
际名录》、《胡佛公司手册》、《美国工业发展》以及类似材料。
(6)年度报告、代理声明、分析家报告和其他有关公司、特别是公司转变
期的材料。然后,研究人员将每家公司的所有信息编录成“密码文件”,以公司
建立至今的时间为序,按以下分类进行编录:
密码分类1:组织筹备。“硬件”项,如组织结构、政策和程序、制度、奖
励和激励、所有制结构。
密码分类2:社会因素。“软件”项,如公司文化惯例、人文政策和惯例、
标准、程序、神话和故事、团队活力、管理风格和其他相关项目。
密码分类3:商业战略和战略过程。公司战略主要因素,制定战略的过程,
包括重要的并购。
密码分类4:市场、竞争对手和环境。公司竞争环境和外部环境的主要方面
有主要竞争对手;竞争对手的重要活动;主要市场转移;国内外重大事件;政府
规定;行业结构问题;大范围技术改造以及相关项目。包括有关公司与华尔街关
。txtsk。
系的数据。
密码分类5:领导。公司领导—主要主管、首席执行官、总裁、董事会成员。
有关领导人接任、领导风格等有趣的数据。
密码分类6:产品和服务。公司历史上重要的产品和服务。
密码分类7:地理环境和位置。公司所在地的重要方面—厂房和办公室布置,
新设备等。这包括有关公司关键部门地理位置的任何重要决定。
密码分类8:技术运用。公司如何运用技术:信息技术、生产工艺和装置、
高级技术构形和相关项目。
密码分类9:洞察力、核心价值、目的和胆大包天的目标。这些变量存在吗?
如果存在,它们是怎样形成的?这些变量是否在公司历史的某些时期存在,而在
别的时期并不存在?它们起什么作用?如果公司有核心价值和明确目标,这些价
值和目标仍然是完整的,还是已经变形?
密码分类1 0 a(只适用于直接对照公司):实现跨越的公司相应转变期内这
些公司的变化/转变活动。实现跨越的公司在转变日前1 0年和后1 0年,公司所
做的变革和刺激转变的主要努力。
密码分类1 0 b(只适用于间接对照公司):尝试转变期。尝试转变期1 0年
里公司所采取的主要转变设想及相应活动。
密码分类11(只适用于间接对照公司):转变后的衰落:尝试转变期的1 0
年里,导致公司危机的主要因素。
财务电子数据表分析
我们对每家公司进行了广泛的财务分析,对合计1 9 8 0年的数据进行所有
变量的计算(共2 8家公司,平均每家公司3 5年)。包括收集收支平衡表原始数
据,计算转变期前后1 0年以下变量:以名义美元和实际(考虑通货膨胀)美元
计算的总销售额。
销售增长
利润增长
利润盈余
销售赢利
以名义和实际美元计算的人平均销售额
。txtsk。
以名义和实际美元计算的人平均利润
财产、厂房和装置
股息支付率
以百分比表示的销售费用,日常费用和行政管理费以百分比表示的研发费用
以天计算的时期
存货周转率
资本收益
负债资本率
长期负债资本率
以百分比表示的利息
每股的高股价收益
每股的低股价收益
每股的平均股价收益
主管访谈
我们对高级管理人员和董事进行访谈,主要针对曾在转变期任职的这一类
人。我们记录了所有访谈,综合数据整理成访谈内容分析发现。
公司和进行访谈的次数
雅培 8
电器城 8
联邦国民抵押协会 1 0
吉列 6
金佰利…克拉克 7
克罗格 6
纳科尔 7
菲利普·莫里斯 6
皮特尼·鲍斯 9
沃尔格林 8
富国银行 9
总计 8 4
。txtsk。
访谈问题
你能简要介绍一下与公司的关系—在公司任期及主要工作吗?
你认为转变期前后2 0年间,公司不断创造佳绩的5个最重要因素是什么?
现在,我们逐个分析这5个因素。根据5个因素在转变期的重要性,请以百
分比形式分别表示各个因素比重(全部5种因素= 1 0 0点)。
你能解释一下前2个或前3个因素吗?你能举些具体例子来解释吗?
在这个时间框架里,公司是不是有意识地进行大的改变或转产呢?
(如果是有意识的)你能准确说出何时公司开始作出转变的重要决定的(大
约哪一年?)
(如果是有意识的)是什么促使公司决定进行转变?公司在转变期作出重要
决定和开发新战略的过程是什么?……不是作出什么决定,而是怎样作决定的?
在决策时如果有外界顾问和专家参与,他们的作用是什么?
如果信心值范围是1—1 0,在知道结果之前,你对作出的决定有几成信心?
(1 0表示你信心十足,认为决策正确,成功可能性很大;1表示你对决策没什
么信心,而且决策的风险大—类似掷骰子。)
(如果你的信心大于等于6)是什么使你对决策如此有信心?
公司是如何落实决策的?
你能举例说明吗?
在转变期你的哪些措施不奏效?公司在作长期变化调整和投资的同时,如何
应付华尔街的短期压力?
许多公司进行大调整,但他们的努力没有产生持续效果。
从优秀到卓越转变期一个重要方面是它产生了持续效果,而不是昙花一现。
我们发现了这一点。什么原因产生这种不同?主要因素是什么?
我们比较在贵公司转变期里同行业的实现跨越的和对照公司,但是,与实现
跨越的公司不同,长期持续效果并没有体现。
要能实现转变,实现跨越的公司不同在何处?其他公司能够做到的,但他们
没有,你是怎样做到的?
以你的经验和观察,能否举一个特别有说服力的例子来说
明实现转变的实质是什么?
。txtsk。
你能否向我们推荐其他可采访的对象?
—转变期间和转变后的内部管理。
—外部董事或重要外界人物。
还有应该说明但我们没提到的问题吗?
特殊分析单元我们编写了一系列特殊分析单元,旨在通过对实现跨越的公司
和对照公司进行系统比较和重要变量的量化分析(如果有可能),理解存在的问
题。
收购和财产剥夺
本分析单元试图解释收购和财产剥夺,在从优秀向卓越转变中的作用。
目的:
(1)实现跨越的公司在转变前期和转变后期若有数据不同,则不同在何处?
(2)实现跨越的公司在收购和财产剥夺方面,与直接对照公司有何不同?
用数据支持结论。
(3)实现跨越的公司在收购和财产剥夺方面与间接对照公司有何不同?用
数据支持结论。
为了进行这种分析,我们为每家公司每年建立一个数据
库。
1。 一年中收购清单和它们的财务状况。
2。 一年中收购总量。
3。 一年中总收购规模。
4。 一年中财产剥夺清单和它们的财务状况。
5。 一年中所有财产剥夺项目。
6。 一年中所有财产剥夺的总规模。
利用这些数据,我们做了8项主要分析:
1。 实现跨越的公司:转变前和转变后。
2。 实现跨越的公司和对照公司:转变前和转变后。
3。 间接对照公司:转变前期1 0年和转变后期1 0年。
4。 前后1 0年总结性分析:实现跨越的公司,直接对照公司和间接对照公司。
5。 实现跨越的公司:转变日期到现在。
。txtsk。